宏观情绪偏弱 基本面对铜价支撑减弱

研报正文

事件回顾：

(1)美国 9 月未季调 CPI 同比升 3.7%，预期升 3.6%，前值升3.7%;季调后 CPI 环比升 0.4%，预期升 0.3%，前值升 0.6%;未季调核心CPI 同比升 4.1%，预期升 4.1%，前值升 4.3%;核心 CPI 环比升0.3%，预期升 0.3%，前值升 0.3%;

(2)IMF 总裁格奥尔基耶娃表示，全球经济正在经历严重冲击，这已成为新常态，全球经济分歧日益加剧;许多国家通胀率虽有下降，但仍高于目标水平，因此利率将不得不在更长时间内保持较高水平;

(3)欧洲央行公布 9 月货币政策会议纪要显示，绝大多数成员表示支持将利率上调 25 个基点，一些成员表示倾向于将利率维持在当前水平。尽管通胀长期超过目标水平，但能够保持通胀预期稳定被视为一项重大成就。

现货市场：

在进口铜冲击以及国产仍未消化影响下，现货成交困难，持货商出货换现心理明显，临近交割，月差已经收窄甚至出现Contango 结构，这或许意味着换月后结构或将转变。进入交割倒计时，若明日货源依旧难消化，现货成交或于平水附近挣扎。

逻辑观点：

宏观层面，美国核心通胀如期回落，增幅创2021年以来最低。但通胀略超预期，美元指数有所走强，有色板块承压下行。

当前来看，美国PPI及CPI均超预期，预示着美国通胀回落之路并不平坦，预计未来美联储表态将有反复;国内地产表现仍偏弱，虽然国内经济数据改善，但市场信心仍不足，商品价格短期偏弱运行;

产业端，节日期间国内铜库存如期累库，而LME铜现货贴水持续走扩，并一度贴水77美元/吨，创下历史新低，产业端对铜价支撑偏弱。整体来看，近期宏观情绪偏弱，而基本面对铜价支撑减弱，短期铜价震荡偏弱运行。