东北潮粮持续释放 玉米价格重心继续下移

研报正文

行情回顾：

今日国内玉米现货价格弱势运行，其中华北企业到货量回千辆，而东北潮粮持续释放，市场价格重心继续下移。

今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2537元/吨，较上一交易日上涨1元/吨，涨幅0.04%。截至10月11日，CBOT美玉米12月合约收于488 美分/蒲式耳，较上一交易日上涨2美分/蒲式耳，涨幅0.41%。

分析：

美玉米方面，USDA公布的每周作物生长报告显示，截至10月8日当周，美国玉米生长优良率为53%，符合市场预期，去年同期为54%，此前一周为53%。从美玉米收割进度来看，USDA本周公布的玉米收割率为34%，与市场预期相符，一周前为23%，高于去年同期和近五年均值。

从天气来看，10月13日后美玉米主产区降雨较少，或有利于收割推进。出口方面，美国农业部出口检验周报显示，截至2023年10月5日的一周，美国玉米出口检验量为550585吨，比一周前减少18%，但是比去年同期提高20%。密西西比河水位偏低助推驳船运费上涨，抬高美玉米出口成本。整体来看，美盘短期利空因素仍较多，预期仍然维持底部区间震荡趋势。关注10月USDA供需报告数据。

国内方面，供给端，北港库存持续低位，南港库存有所恢复。国内新季玉米回归丰产预期。需求端整体恢复程度有限，企业谨慎建库。能繁母猪去化程度有限，生猪养殖重回亏损，禽类养殖利润季节性下跌，饲料企业控制采购节奏，为新玉米建库做准备，在替代品供应相对充足的情况下，短期对内贸玉米的采购压力不大。

四季度深加工玉米需求预期改善，部分支撑玉米价格。替代品方面，麦玉价差已修复，小麦、芽麦饲用价值下降，饲料企业转向使用糙米、进口谷物等进行替代。今年自8月初拍卖启动以来陈稻定向拍卖共开展9轮，累计成交量约1466万吨，预期在四季度成为玉米的主要替代品。进口澳麦比价优势明显，预期四季度将大量到港。四季度美国高粱饲用价值高于内贸玉米，预期进口量将有所回升。

展望后市，国内氛围在新季玉米丰产预期下继续承压，同时预期四季度进口谷物大量到港，下游需求有限，企业谨慎建库，四季度供需格局整体较为宽松。新粮卖压下盘面预期震荡偏弱运行，但短期受种植成本支撑，预期下跌程度有限。

主要关注点：新粮上市节奏、进口到港情况、替代品价格、政策变化等。