原油价格上方压力仍存 甲醇需求端表现相对稳定

研报正文

【国际原油】

市场消息：

1、美国警告伊朗和以色列不要使中东局势进一步恶化，巴以冲突仍未威胁到实际的原油供应。

2、部分观点认为，地缘冲突可能导致油价飙升至每桶100美元以上，从而带来全球经济衰退的风险。

3、市场传闻美国正考虑放松对委内瑞拉的原油制裁，潜在的供应增加预期增强。

市场表现：

NYMEX原油期货11合约86.66跌1.03美元/桶或1.17%；ICE布油期货12合约89.65跌1.24美元/桶或1.36%。中国INE原油期货主力合约2312涨23.9至669.4元/桶，夜盘跌1.4至668元/桶。

整体分析：

巴以冲突仍未威胁到实际原油供应，叠加美国可能放松对委内瑞拉制裁，国际油价下跌。基本面看，短期地缘冲突影响供给预期，目前冲突僵持，如果中东及欧美卷入，供给预期将大幅减少，短期密切关注。此外沙特额外减产延续至年底，俄罗斯产量出口同步下降，供给端支撑延续，而美国产量小幅增加，利好边际减弱。另一方面，宏观风险受美联储政策有所反复，原油库存将进去累库周期，宏观风险边际增加，需求旺季或接近尾声，美经济数据强劲下美元再度走强。

中期来看，发达地区加息进程延续，经济承压，上方压力仍存，中国是年内需求增量的最大贡献者，关注政策具体实施力度。综合来看，供给端减产提供底部支撑，短期受地缘冲突影响，需求预期反复，油价震荡修复，短期机构持仓达到峰值，获利回吐概率较大。中期关注减产执行力以及经济复苏，重心或维持高位水平。

重点关注： 巴以冲突进展、库存变化、美联储加息变化。

【甲醇】

市场表现：

昨日甲醇主力合约收于2468元/吨，较前值上涨1.11%；01基差收于37点，较前值下跌2点。

综述：

上周五夜间美原油大幅上涨5.80%，昨日开盘不久甲醇随能化板块集体修复估值，另一方面煤炭价格波动较小，当前甲醇受原油烯烃价格传导影响较大。内地市场甲醇供应仍略显充足，需求端表现相对稳定，部分生产企业下调报价出货，其中西北地区现货价格下跌0-30元/吨不等，关中地区现货下跌0-100元/吨不等，华东及华南地区随盘面小幅上涨25-35元/吨。

基本面数据来看，供给方面，上周甲醇产量为177.11万吨，环比下跌1.73%，内地市场部分甲醇装置临时停车及检修，局部地区供应有所减弱，但整体检修时长较短，对市场提振效果相对有限，预计下周临检装置便可回归，甲醇周度产量或再度上涨。需求方面，全国MTO装置开工率环比上涨5.40%，收于92.82%；传统下游装置开工变化不大，整体入市补货积极性有限。库存方面，上周甲醇港口库存大幅去库7.01%，除隶属下游的库区刚需消耗外，部分主流社会库提货同比往年同期大幅增加，致使去库力度超预期。

综合而言，当前MTO装置开工率已达年内最高水平，但下游需求的增加并未能有效提振市场，甲醇近期价格一路震荡偏弱，主要还是体现在成本端原材料价格不稳定，后市关注国内煤炭价格的变动以及终端下游的复苏情况。