国内库存高企 棕榈油双节后去库节奏放缓

研报正文

行情回顾：

现货市场：根据中国汇易统计的数据，10月16日华南棕榈油现货价7,370元/吨，较上个交易日上涨70元/吨。

期货市场：10月16日DCE棕榈油活跃合约收盘价7,320元/吨，较上个交易日上涨48元/吨。

基本面情况：

MPOB9月报告整体体现利空出尽，增产不及预期、出口超预期减少、国内消费激增、库存累库不及预期。SPPOMA数据显示，2023年10月1-15 日马来西亚棕榈油单产减少2.26%，出油率增加0.29%，产量减少0.73%。马来西亚政府周五表示，预计2024年毛棕榈油(CPO)的平均价格将在每吨4000马币至4500马币之间。

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10 月1-15日棕榈油出口量为623245吨，较上月同期出口的580893吨增加7%。据路透报道，全球最大的棕榈油出口国印尼将于周五推出其毛棕榈油(CPO)期货交易所，其主要监管机构表示，不会强制要求通过该交易所进行交易。

供应端，产地增产季将持续至10月，年底产量预计将有所下降;需求端，印度溶剂萃取者协会(SEA)周五表示，印度9月棕榈油进口量较上月下降26%，至834797吨;库存方面，马来和国内库存高企，预期四季度去化库存节奏较为缓慢，供需结构偏宽松;树龄结构问题，马来如今面临着较为严重的树龄结构老龄化的问题，预计在近两年会体现出明显的减产现象;天气方面或成最大风险因素，若厄尔尼诺现象愈发严重叠加马来较严重的树龄结构的问题，明年的产量或将超预期减少。

分析：

美对俄原油出口制裁叠加巴以冲突事件升级对原油影响较大，原油对油脂的挺价作用将继续显现。棕榈油国内库存高企，双节后去库节奏放缓，国内基本面偏空。MPOB9月报多空交织，马棕油整体体现利空出尽，其中异常激增的国内消费量有待考证，问题可能出现在异常减少的出口量上。