成本端对铅价支撑增强 短期锌价承压偏弱运行

研报正文

资讯

铅

1.10 月18日LME铅库存总计累库2475吨，其中釜山仓库累库1000吨，新加坡仓库累库825吨，高雄仓库累库650吨。LME铅最新库存数据达到108100吨，刷新2021年5月以来新高。

2. 据Mining.com援引路透社报道，秘鲁国家统计局(INEI)的最新数据显示，8月份该国经济同比萎缩0.63%，不及预期。

锌

1.10 月18日LME锌库存下滑1525吨，新加坡仓库包揽几乎全部降幅，新加坡仓库去库1500吨，巴生港仓库去库25吨。10月18日LME锌库存总计80325吨。

2. 据外电10月18日消息，矿业巨头嘉能可(Glencore)周三表示，其将于2025年下半年关闭位于澳大利亚昆士兰州Mount Isa的铜矿。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.77%，沪铅主力合约收涨0.58%。

从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓;从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现一般，电池厂多以销定产为主。

原料端持续收紧，加之炼厂开始冬储，成本端对铅价支撑增强，考虑当前LME库存持续累库，刷新2021年5月以来的新高，预计后续铅价上行空间有限，警惕铅价冲高回落。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.52%，沪锌主力合约收涨1.41%。上海地区锌锭升水较前日持平至195元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至165元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至55元/吨。

从基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续;随受节后复产拉动，但各板块订单好转有限，下游买涨不买跌情绪较重，加之对黑色后市较为悲观，担心价格再次走跌，镀锌下游经销商备库程度降低，拖累镀锌销售;考虑当前国内累库预期不大，加之海外库存去化，低库存下国内市场挤仓风险较大，此外，碧桂园情况再度引发市场情绪担忧。虽然美联储再次放鸽，但动荡格局依旧对锌价形成扰动，加之国内供应压力依旧，预期锌价短期承压偏弱运行，库存支撑下，下方空间有限。