油厂开工大幅回升 棕榈油库存大幅回落

研报正文

【策略分析】

国内供应方面，随着双节结束，10 月棕榈油到港压力保持高位，买货相对积极，节后下游补库增加，终端需求在假日出行刺激后会有回落，但在季节性旺季下有望维持高位，库存存在去化空间;油厂豆油现货成交转旺，油厂开工大幅回升，库存大幅回落。

国外方面，MPOB 最新数据稍显利多，9 月出口虽转向回落，但在产量增幅不及预期以及国内消费支撑下，累库依然不及预期。需求端，从 ITS 公布的数据看，10 月 1-15 日高频出口增幅放缓。印度排灯节临近，10 月仍有补库效应，但其国内高库存带来的供应过剩压力，进口量较高位有明显回落。而中国集中备货已结束，10 月补库后，将面临冬季的消费走软，不具备更大的需求增量。供应端，10 月上旬马来降雨正常略偏少，产量预计保持增产;印尼库存或继续维持在五年低位，上周出现的强降雨缓解了印尼南部产区的干旱，短期看较难减产，且未影响最核心产区，预计 10 月继续增产。

美豆收割超预期，优良率小幅调升，但受到了河运运出限制，以及国际买家更青睐价格偏低的巴西豆;短期，巴西在旧作丰产下填补了国际供应，若河运条件未有改善，在北美供应偏紧下，这一矛盾在 11 月会进一步凸显，但尚难扭转趋势，南美新季供应依然施压市场。

节后产地供需宽松形势尚未扭转，在中国阶段补库及印度备货下，油脂延续了反弹，但行情拐点还需看到棕榈油增产季的供应变化，扭转预期需格外关注厄尔尼诺的发展;南美一侧在阿根廷产量修复难以提供持久利多;节后国内去库行情持续性存疑，操作上，棕榈油关注 7450 压力，豆油关注 8200 压力，逢高适量回补空单。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，棕榈油主力收盘报 7362 元/吨，+0.52%，持仓-13689 手。豆油主力收盘报 8066 元/吨，-0.05%，持仓-5627 手。

现货方面：

棕榈油方面，截至 10 月 18 日，广东 24 度棕榈油现货价 7390 元/吨，较上个交易日 +90。豆油方面，主流豆油报价 8530 元/吨，较上个交易日+40。

现货成交方面，10 月 17 日，豆油成交 16900 吨、棕榈油成交 3400 吨，总成交较上一交易日-500 吨。

【基本面跟踪】

消息上：

据外媒报道，由于劳动力短缺，马来西亚至少有 20%的油棕作物没有收获，政府需要采取额外的举措来确保该行业保持可持续发展。拿督 Seri Mohd Shafie Apdal 周二在国会就 2024 年供应法案进行辩论时表示，他希望此事能够尽快解决。他指出，政府在 2024 年预算中拨款 7.3 亿马币给种植园和商品部门，以进一步发展棕榈油工业。他希望对棕榈油行业征收的税收进行审查。棕榈油行业面临各种压力，沙巴州的企业征收 24%的所得税，3% 的暴利税和 7.5%的服务税(SST);砂拉越州的企业征收 5.0%的服务税。目前的税率是每吨毛棕榈油 16 马币，移民局对工作超过 10 年的工人征收每人 2200 马币的延期税。Shafie 称，他担心行业参与者面临的持续压力会影响该行业的表现，该行业是国民经济的主要贡献者。

据欧盟委员会，截至 10 月 15 日，欧盟 2023/2024 年度棕榈油进口量为 102 万吨，而去年同期为 108 万吨。

基本面上：

供给端，昨日油厂开机率 65.7%。截至 10 月 13 日当周，豆油产量为 27.38 万吨，环比 +10.84 万吨;豆油库存为 94.65 万吨，较上周-8.02 万吨。截至 10 月 13 日当周，国内棕榈油商业库存 80.91 万吨，周环比-4.94 万吨。