现货逐渐企稳背景下 集运期货继续下跌空间有限

研报正文

第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线）

一、市场分析及策略推荐

从盘面表现来看，10/18 日，EC2404 盘面宽幅震荡，收盘报 732.7 点，相较上 一日收盘价+1.26%。

从现货运价表现看，最新一期现货指数 SCFIS 欧线报 600.40 点， 相较上周下跌 3.7%，环比跌幅再次扩大，但现货运价指数已处在筑底过程中，预计 后续现货运价跌幅收窄逐渐企稳，11 月在挺价背景下运价将出现明显反弹。目前主流船司 11 月执行运价预计在 700-900 美元/TEU，关注 11-12 月的挺价幅度。

基本面来看， 中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且 大部分为大船 15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端 9 月欧元区 PMI 仍处在荣枯 线以下，欧洲经济压力凸显。美国随着超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中，需求端难言乐观。预计后续集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍将以偏空思路对待。

单边：节奏上盘面继续下跌空间有限，预计短期盘面震荡为主，博弈加剧，建议暂时观望。

中长期看，集装箱运输供需格局继续维持弱势，EC 盘面仍以偏空思路 对待。

短期看，目前 SCFIS 欧线现货指数已连续九周下跌，预计后续现货运价跌幅收窄逐渐筑底。市场后续博弈的焦点在于挺价的实际落地幅度，现货逐渐企稳背景下盘面继续下跌的空间有限。关注后续现货走势、船公司挺价落地幅度、ETS 附加 费的征收情况以及巴以冲突的演变。

套利：8-10 正套和 10-12 反套。

二、行业资讯

1、上海国际能源交易中心:经研究决定，自 2023 年 10 月 19 日交易起: 集运指 数 (欧线)期货 EC2404 合约交易手续费调整为成交金额的万分之一。集运指数 (欧 线)期货 EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412 合约日内平今仓交易手续费调 整为成交金额的万分之一。

2、根据苏伊士运河官网，2024 年 1 月 15 日起集装箱船苏伊士运河通行费上调 幅度为 15%。

3、周二（10 月 16 日），最新发布的数据显示，美国 9 月零售销售月率录得 0.7%，是华尔街 0.3%的增长预期的两倍多。

4、9 月亚洲十大经济体向美国出口集装箱总计 161 万标准箱，较 2022 年同月 增长 5.2%，为 13 个月后首次同比增长。中国是美国出口货物的最大来源国，运输 了 942,548 个标准箱，同比增长 6%，这是 13 个月后首次增长。1-9 月亚洲对美国出 口 1286.1 万标准箱，下降 17.2%。

第二部分 干散货航运

一、市场分析及展望

干散货运价方面，10/17 日波罗的海干散货指数 BDI 报 2058 点，环比+4.36%。

干散货运输方面，四季度发运旺季到来，近期 BDI 涨至高位后震荡。cape 船型 涨幅较大刺激发运需求，内外煤炭价差扩大叠加北美冬季煤炭需求进入旺季，煤炭 发运明显增加，后续印度需求有望继续贡献增量。四季度为传统干散货运输旺季， 巴西玉米丰产提振出口，短期运价有望高位震荡，观察巴拿马运河水位变化、澳洲 关键矿产清单的出台以及后续中国经济刺激落地情况。

二、行业资讯

1、10 月 9 日-10 月 15 日 Mysteel 澳洲巴西铁矿发运总量 2561.3 万吨，环比增 加 189.4 万吨。澳洲发运量 1846.5 万吨，环比减少 3.6 万吨，其中澳洲发往中国的量 1551.0 万吨，环比增加 60.2 万吨。巴西发运量 714.7 万吨，环比增加 193.0 万 吨。

2、本期全球铁矿石发运总量 3095.4 万吨，环比增加 200.1 万吨。

3、北昆士兰散货港口公司发布最新数据显示，2023 年 9 月份，澳大利亚北昆 士兰三大码头——海波因特煤码头（Hay Point）、达尔林普尔湾煤码头（Dalrymple Bay）和阿博特港煤码头（Abbot Point）煤炭出口总量为 1007.10 万吨，同比降 14.28%， 环比降 12.26%。

第三部分 油轮运输

一、市场分析及展望

原油运价：10/17 日波罗的海原油运输指数 BDTI 报 1244，环比+1.98%，同比27.25%。成品油运价：10/17 日波罗的海成品油运输指数 BCTI 报 748，环比+0.94%， 同比-38.87%。近期 BDTI 指数继续回暖，BDTI 重回 1000 以上，同比下滑幅度持续放 缓，环比涨幅进一步扩大。

油运进入传统旺季，叠加油价回落，油运贸易或将逐步 恢复，后续恢复节奏预计将主导运价上行空间与速度。俄罗斯原油出口和中东部分 地区原油发货需求增加提振运价好转。三大船型发货需求环比均有改善，尤其是苏 伊士船型发货需求环比回升明显。

整体来看，货量释放的节奏仍是影响运价走势关 键的因素。考虑到中国原油进口正逐步恢复预计对油轮运价有所支撑，后续还需关注四季度旺季需求对市场情绪及运价的影响。

二、行业资讯

1、据国家统计局，原油生产平稳增长，进口较快增长。9 月份，生产原油 1687 万吨，同比增长 0.3%，增速比 8 月份放缓 2.8 个百分点，日均产量 56.2 万吨。进 口原油 4574 万吨，同比增长 13.7%，增速比 8 月份回落 17.2 个百分点。1—9 月 份，生产原油 15672 万吨，同比增长 1.9%。进口原油 42427 万吨，同比增长 14.6%。 原油加工保持较快增长。9 月份，加工原油 6362 万吨，同比增长 12.0%，增速比 8 月份回落 7.6 个百分点，日均加工原油 212.1 万吨。1—9 月份，加工原油 55484 万吨，同比增长 11.5%。

2、石油巨头沙特阿美的首席执行官周二表示，由于全球石油消费量将在年底 创下新的纪录，该公司将在几周内提高石油产量。

3、自上周以来，从俄罗斯波罗的海港口到印度的石油运费上涨了约 50%，因 为美国首次对运输价格高于 G7 上限的俄罗斯原油的船东实施制裁后，更多的船东 退出了市场。

4、苏伊士运河管理局 10 月 17 日发布公告称，从 2024 年 1 月 15 日起，原油 船、液化石油气船、液化天然气船、化学品船和其他液体散货船的过境费将上涨至 15%。 5、全球最大的甘蔗乙醇生产商 Raizen 和海运推进领域的领先者 Wartsila 将 在一个研究项目中合作，测试乙醇能否作为船舶燃料。