已涨至高位区间 纸浆期货涨势有放缓迹象

研报正文

纸浆期货主力合约日间继续走弱。新一轮外盘报价陆续发 布，针叶外盘报价上调 30-50 美元/吨，阔叶外盘报价上调 50 美 元/吨左右。但下游对于进口木浆现货高价接受程度不足。

近期海外部分浆厂上调新一期销售价格，加拿大产针叶浆价 格升至 760-780 美元/吨，Suzano 宣布中国市场 11 月份阔叶浆 金鱼报价提涨 50 美元/吨，仅供长协客户。智利 Arauco11 月针 叶浆银星涨 50 美元/吨至 780 美元/吨，阔叶浆明星涨 50 美元/ 吨至 630 美元/吨。9 月中国纸浆进口环比略降，同比增加 30%， 1-9 月累计进口增加 480 万吨，四季度进口量预计维持高位。国内成品纸继续上涨，纸厂开工率上升，支撑木浆需求。9 月以来 国内港口木浆库存环比下降，表明国内市场供需较好，进口冲击影响有限，但 8 月欧洲木浆库存再次回升，表明低供应下欧洲市场仍偏弱。

国内纸浆现货供需双增，10 月纸厂继续挺价变相为纸浆价格打开上涨空间，不过全球范围木浆供应稳定，四季度中国进口量可能再创新高，在供应并不紧张的背景下，纸浆已涨至高位区间，持续挤压纸厂利润，纸浆期货平水即期进口成本，同时成品纸价格 10 月以来依然偏强但涨势有放缓迹象，限制盘面继续上涨空间，预计高位回落后再次转向区间震荡，关注 6150 元支撑 及 6400 元压力。

一、现货市场

（一）纸浆市场

木浆：新一轮外盘报价陆续发布，针叶外盘报价上调 30-50 美元/吨，阔叶外盘报价上调 50 美元/吨左右。 但下游对于进口木浆现货高价接受程度不足，业者出货需求为主。银星 6320 元/吨，月亮 6350 元/吨。阔叶浆 5600-5700 元/吨。

非木浆：非木浆市场维持上涨。西南漂白竹浆板出厂价格上涨至 5400-5600 元/吨，本色竹浆板价格上涨至 4500-4600 元/吨，广西漂白甘蔗浆湿浆含税主流成交价格上涨至 4600 元/吨左右；辽宁漂白苇浆湿浆 报价参考 4200 元/吨，漂白苇浆板报价参考 4800 元/吨。 

（二）木浆成品纸市场

生活用纸：生活用纸价格盘整为主，纸企原纸出货节奏不一，观望纸浆价格变化。多数纸企开工稳定，少数 略有降负荷，主因成本影响。终端市场出货节奏尚可，但成品高价成交不多，对原纸价格支撑不足。

白卡纸：白卡纸市场局部价格略有上涨，贸易商成本承压、库存有限，存挺价心态。终端订单暂显一般， 且下半年以来纸价持续上涨，下游采购成本陆续增加，目前备货积极性不高。纸厂方面因前期预接订 单较满，产销暂无压力，后期仍有继续提价可能。

文化纸：双胶纸市场大势横盘整理。规模纸厂本月接单较满，加之成本端支撑延续，纸厂方面心态依旧偏 好。经销商出货稍显一般，局部地区业者虽跟随厂家上调出货价格至偏高位水平，但订单跟进有所减 缓，成交平平。下游印厂心态较为谨慎，有一定观望心理。铜版纸市场偏稳运行。纸厂挺价热情尚存， 主要受到成本依旧偏高位运行支撑；经销商环节反映社会订单不足，心态面趋于谨慎，观望氛围渐起； 下游印厂采买积极性平平，个别高价成交放量稍欠理想。 

二、期货市场