饲料需求短期或回落 豆粕下跌趋势尚未扭转

研报正文

【策略分析】

国外方面，美豆优良率稳中调升，美豆收割同比依然偏快。最新供需报告中，美国农业部下调了美豆产量并继续下修了美豆库存，并大幅调减出口，最终美豆库存小幅回落，低于 3 亿蒲，库存偏紧，支撑美豆盘面走升。虽美豆供应有所收紧，美豆销售转好及物流限制，美豆盘面偏强反弹。随着巴西供应转弱，全球供应逐步依赖北美，而河运风险或于 11 月进一步加剧。

国内方面，受需求不佳，生猪出栏价格偏弱运行。随着猪瘟发展，出栏均重阶段见顶，市场或有抛售，饲料需求短期或回落;散户对旺季预期较为谨慎，观望情绪浓厚，二育没有大量入场，栏舍空置率依然偏高。

9、10 月国内养殖端需求或达至顶峰，散户猪舍空置率偏高，关注饲料厂备货、出货节奏。近期，美豆销售好转，而密西西比河及巴拿马运河水位偏低状态未改善，可能造成北美物流延误，而 10 月巴西发运量环比有所回落，需紧盯国际市场需求。当前，在原料端支撑下，国内豆粕主力反弹运行，而内需偏弱下，豆粕走势或弱于美豆。

盘面上，豆粕下跌趋势尚未扭转，空单持有为主。

【期现行情】

截至收盘，豆粕主力合约收盘报 3911/吨，-0.18%，持仓-3119 手。

现货方面：

截至 10 月 19 日，江苏地区豆粕报价 4290 元/吨，较上个交易日-20。盘面压榨利润，美湾 11 月交货为-81 元/吨，美西为-12 元/吨、巴西 11 月交货为-118 元/吨。

现货方面，10 月 18 日，油厂豆粕成交 17.42 万吨，较上一交易日+4.58 吨，其中现货成交 9.17 万吨，远月基差成交 8.25 万吨。

【基本面跟踪】

消息上：

巴西全国谷物出口商协会(Anec)基于船运计划数据预测，10 月 15 日-10 月 21 日期间，巴西大豆出口量为 157.36 万吨，上周为 130.27 万吨。

美国农业部(USDA)公布数据，民间出口商报告向中国出口销售 13.2 万吨大豆，均于 2023/2024 销售年度交付。

基本面上：国内原料方面，截至 10 月 13 日当周，国内进口大豆到港量为 188.5 万吨，较此前一周+78.5 万吨;截至 10 月 13 日，油厂大豆库存 449.76 万吨，环比+60.44 万吨。据钢联，9 月实际到港预计 941.5 万吨;根据船期预报，预计 10 月份国内进口大豆到港 711.75 万吨，11 月为 960 万吨，12 月为 900 万吨。

美国农业部数据显示，截至 2023 年 10 月 12 日当周，美国大豆出口检验量为 2011599 吨，美国对中国(大陆地区)装运 1363288 吨大豆。前一周美国对中国大陆装运 808453 吨大豆。

南美端，排船方面，截止到 10 月 13 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国大豆排船量为 40.9 万吨;巴西各港口大豆对华排船计划总量为 540 万吨，周环比-34 万吨。发船方面，截止到 10 月 13 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)10 月以来大豆对中国发船 14.2 万吨，周环比+4 万吨;10 月份以来巴西港口对中国已发船总量为 211 万吨，周环比+82 万吨。

供给端，昨日油厂开机率 65.3%。截至 10 月 13 日当周，油厂豆粕产量为 113.43 万吨，周环比+45.1 万吨;未执行合同量为 414.55 万吨，周环比-46.13 万吨;豆粕库存为 66.3 万吨，周环比-11.05 万吨。

下游提货方面，昨日提货量为 17.63 万吨，此前为 17.56 万吨。饲料加工企业库存上，截至 10 月 13 日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为 8.03 天，此前为 10.6 天;饲料库存可用天数为 26.04 天，此前一周为 27.71 天。