棉花价格最新行情走势 产业基本面整体偏空

研报正文

市场分析

期货方面，昨日收盘棉花 2401 合约 16445 元/吨，较前日下跌 40 元/吨，跌幅 0.24%。 持仓量 622697 手，仓单数 2920 张。

现货方面，新疆 3128B 棉新疆到厂价 17736 元/ 吨，较前日下跌 7 元/吨，现货基差 CF01+1290，较前日上涨 30。全国均价 17837 元/ 吨，较前日下跌 135 元/吨。现货基差 CF01+1400，较前日下跌 90。

近期市场资讯

据巴基斯坦棉花加工协会最新数据显示，截至 10 月 15 日，巴基斯坦 10 月上半月籽棉累计上市量折皮棉约 15.0 万吨，环比 9 月下半月（16.9 万吨）减少约 11.1%。从累计情况来看，至 10 月 15 日，巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉 92.9 万吨，较去年最终上市量（75.6 万吨）增加 23.0%。其中，信德省上市量折皮棉约 53.5 万吨；旁遮普省上市量折皮棉约 39.4 万吨。从已上市新花流向来看，目前纺企采购量 在 77.4 万吨，占比约 83.3%，出口约 4.2 万吨，轧花厂库存约 11.4 万吨。

昨日郑棉期价延续弱势。

国际方面，本月 USDA 对巴西棉花的产量数据进行了修正， 对其他国家的供需数据调整不大，美棉和澳棉产量小幅下调，整体报告偏中性。美棉 新季的减产预期维持不变，但该因素已经基本在盘面交易，支撑力度减弱。此外，近 期外围宏观氛围不佳，全球棉花消费复苏仍存较大不确定性，抑制棉价上涨。

国内方面，供应端，抢收和减产对于棉价的驱动正在逐步减弱。目前棉农与轧花厂仍处于博 弈僵持状态，收购进度整体偏慢。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但当前减产 幅度仍不明朗。不过储备棉和进口棉资源持续投放，棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺特征显著，纺织企业开机率持续下滑，成品库存累积，纱线贸易商库存高企，接下来逐步进入淡季，订单预期进一步走弱，棉价上行面临较大的阻力。

整体来看，短期减产利多仍存，但产业基本面氛围整体偏空，导致棉价破位下行。由于籽棉收购价仍相对坚挺，成本支撑下短期不宜过分看空。中期看，待新棉集中上市后，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力将逐渐增加，中期以偏空思路对待。

策略

中性，暂且观望。

风险

需求持续恶化、宏观及政策利空。