需求端暂未出现坍塌 库存超预期下降支撑原油价格

研报正文

一、期货行情回顾

本周原油期货主力合约震荡上涨。截至本周五收盘，SC 原油主连合约收盘价 695.8 元/桶，较上周五上涨 5.95%。

截至周五收盘，WIT 原油主力合约收于 89.04 美元/桶;较上周五上涨1.46%;布伦特原油主力合约收于 92.82 美元/桶,较上周五上涨2.12%。

二、原油现货市场回顾

截止至 2023 年 10 月 19 日，当日 WTI 原油现货价格为89.37 美元/桶，与上一日比上涨 1.05 美元/桶;Brent 原油现货价格为 93.22 美元/桶，与上一日比增加 0.02 美元/桶;WTI 与 Brent 现货价差为-3.85 美元/桶，与上一日比上涨1.03 美元/桶。截止至 2023 年 10 月 19 日，阿曼原油现货价格为91.53 美元/桶，较上一日下跌 1.11 美元/桶;阿联酋迪拜原油现货价格为91.21 美元/桶，较上一日下跌 1.38 美元/桶。ESPO 现货原油价格为 86.05 美元/桶，较上一日下跌1.26美元/桶。

截止至 2023 年 10 月 19 日，大庆油田原油现货价格为87.24 美元/桶，与上一日比下跌 0.77 美元/桶;胜利油田原油现货价格为89.57 美元/桶，与上一日比下跌 0.96 美元/桶;中国南海原油现货价格为 85.4 美元/桶，与上一日比下跌1.41 美元/桶。

三、供给与需求分析

(一)本周原油供应情况

巴以冲突骤然升级，地缘局势紧张陡然加剧。虽然中东冲突尚未影响原油生产，但是已经使得市场担心对中期原油供给产生不利影响。

IEA 在报告中称:“9 月往后，沙特带领的 OPEC+减产，将会推动市场至第四季度出现严重供应短缺。”如果这两个 OPEC+领导者在2024 年初结束削减供应，市场将会转向过剩，IEA 称，但指出，石油库存仍处于令人不安的较低水平。

1. 石油输出国组织(OPEC)产量分析

截止至 2023 年 09 月，当月欧佩克月度原油产量合计为27,755 千桶/天，较上月增加 273 千桶/天。其中沙特阿拉伯产量为 9,006 千桶/天，较上月增加82千桶/天;伊拉克产量为 4,307 千桶/天，较上月增加 15 千桶/天;阿联酋产量为2,924 千桶/天，较上月增加 13 千桶/天;科威特产量为2,576 千桶/天，较上月增加 25 千桶/天;伊朗产量为 3,058 千桶/天，较上月增加15 千桶/天;尼日利亚产量为 1,390 千桶/天，较上月增加 141 千桶/天。

2. 本周美国原油产量

截至 10 月 13 日当周，美国国内原油产量 13200 千桶/日，与上周持平。

截止至 2023 年 10 月 13 日，本周美国原油活跃钻机数量为501 部，较上周增加 4 部，原油钻机占比为 80.55%;美国天然气活跃钻机数量为117 部，较上周减少 1 部，天然气钻机占比为 18.81%;美国活跃钻机数量合计为622 部，较上周增加 3 部。

(二)本周原油需求情况

需求端，美国成品油需求旺季已过，EIA 数据显示，截至29 日当周，美国汽柴油库存全面回升，汽油库存单周增量创 2022 年 1 月以来最大。且汽柴油表需也双双回落，汽油表需周环比下降 7%，柴油表需下降3.95%。炼厂开工率也环比下降 2 个百分点。此外，北美、欧洲新加坡炼油利润同步下滑。

三、库存分析

10 月 13 日当周美国 API 原油库存 -438.3 万桶，API 库欣原油库存-100.5万桶，API 原油进口 -69.2 万桶，API 精炼油库存 -61.2 万桶，API 汽油库存-157.8 万桶。

美国至 10 月 13 日当周 EIA 原油库存 -449.1 万桶，预期-30 万桶，库存超预期下降。

五、投资策略与建议

OPEC+维持减产，巴以冲突持续升级，市场担忧产油国卷入战争影响供给，需求端暂未出现坍塌，库存超预期下降支撑油价。但同时，美国放松对委内瑞拉原油的制裁，俄罗斯原油出口不断增加。宏观方面美联储暗示加息或接近尾声，市场情绪受到提振。综合来看，当前巴以冲突是影响油价的主要原因，短期油价谨慎偏多对待。

风险点：

需注意海外经济危机、美联储加息、地缘政治风险等因素。