焦化厂进行落后产能淘汰工作 双焦需求有所减弱

研报正文

一、行情回顾

煤矿复产，焦煤供给呈增长趋势;焦企落后产能淘汰，焦炭供给呈减少预期，双焦供给出现分化。需求端，铁水产量持续下滑，终端需求减少，焦企落后产能淘汰导致焦煤需求减少，双焦需求均有走弱预期。焦煤供给走强，需求走弱，对盘面形成较大压力。焦炭供需双弱，供给端不确定性增加，对盘面形成支撑，后市关注套利机会。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

钢厂短期需求尚可，库存偏强，但旺季接近尾声，需求存在走弱预期，钢厂主动减产，铁水产量下滑。从本周数据来看，铁水产量加速下行，对原料焦炭需求减弱。但钢厂焦炭库存偏低，结合焦炭落后产能淘汰政策，钢厂近期或有补库需求。综合来看，焦炭需求长线走弱，但存在受补库带动阶段性好转的可能。

2.2 焦炭供给

山西关于4.3米焦炉关停工作正在进行。根据钢联数据，目前已淘汰产能1516万吨，10月份仍将淘汰产能1340万吨;目前已新增焦化产能1263万吨，四季度预计新增焦化产能950万吨，全年净淘汰焦化产能643万吨，这将导致焦炭供给下行，对焦炭价格形成支撑，后续密切关注产能淘汰进度。

2.3 焦炭库存

焦炭受产能淘汰影响，供给预计减少。需求端，铁水产量下行，对焦炭实际需求将逐渐减弱，但钢厂焦炭库存已下滑至偏低位置，钢厂存在被动补库的需求。焦炭供需双弱，受钢厂低库存影响，短期供给走弱幅度预计更大，对盘面或形成支撑。

三、焦煤供需分析3.1 焦煤供给

近期煤矿供给逐渐恢复，前期停产煤矿陆续复产，供给呈增长趋势，坑口流拍现象增加，国内供给总体偏强。进口端，蒙煤甘其毛都口岸通车量节后维持在900车附近，较节日期间有所恢复，较节前通车量小幅下滑，节后蒙煤进口将逐渐恢复，四季度进口预计走强。焦煤供给总体偏强运行。

3.2 焦煤库存

煤矿复产，进口恢复，焦煤供给逐渐增加。需求端，铁水产量加速下滑，终端需求走弱;4.3米焦炉淘汰，导致焦企对焦煤需求进一步减少。供给走强，需求走弱，四季度焦煤有累库预期，产业链利润存在再分配可能。

四、行情展望

旺季接近尾声，钢厂主动减产，铁水产量加速下滑，对原料双焦的需求减弱。近期焦化厂进行落后产能淘汰工作，影响焦炭供给和焦煤需求。综合来看，焦煤供给走强，需求走弱，预计累库，基本面压力较大，盘面或弱势运行。焦炭供需双弱，预计震荡为主，不宜追空。终端需求走弱后，产业链利润存在再分配可能，可尝试做空焦煤利润的套利交易。