累库压力扩大 铜价上行动能不足

研报正文

消息面

1、美联储主席鲍威尔此次发言被认为整体偏中性，但本周仍有部分票委表示，若经济和金融市场维持预期韧性，则将支持更多加息，事实上从近期美国公布的重要数据来看，硬着陆概率较小，去通胀仍有较多的空间。

2、10 月 20 日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1 年期 LPR 为 3.45%，5 年期以上 LPR 为 4.2%，均与上月持平。至此，LPR 已连续两个月“按兵不动”。

3、以色列和哈马斯之间的战争可能会演变成一场更大范围的中东冲突的担忧加剧。美国政府警告称，随着盟友以色列对加沙地带发动袭击，以及以色列与黎巴嫩边境的冲突加剧，美国在该地区的利益面临重大风险。

4、供应端，由于国内华北、西北地区炼厂产能集中释放，9 月国内电铜产量同比大增14%。需求端，价格中枢震荡走低带动下游采购意愿，市场提货成交改善。此外，精废价差低位运行提振精铜杆消费表现超预期，企业周开工率达 85%，创年内新高。

5、据海关总署在线查询平台数据显示，中国 9 月铜矿砂及其精矿进口量为224.11万吨，自上月创下的单月最高纪录环比下滑 16.9%，同比小幅下滑 0.9%。其中智利和秘鲁输送量双双下滑，分别为 66.03 万吨和 64.83 万吨。

6、海关总署在线查询数据显示，中国 9 月废铜(铜废碎料)进口量为17.03 万吨，环比增9.30%，同比增 2%。其中，美国仍为最大来源国，供应量在 3.34 万吨附近，环比增加15.88%，日本紧随其后，供应量在 2.66 万吨左右，环比增加 26.82%。当前国内废铜供应持续偏紧，精废价差下滑至较低位置，精铜消费受到提振。

7、上周国内交易所库存增加 1329 吨，SMM 主流社库环比上周五降2.2 万吨，LME铜库存累库11025 吨。供需逐步走向弱平衡，低库存逻辑对价格支撑减弱，沪铜现货升水低位运行。

美联储主席鲍威尔此次发言被认为整体偏中性。美元指数高企。国内经济复苏对价格虽有一定支撑，但目前复苏不及预期。叠加海内外铜累库压力扩大，铜价上行动能不足。后续关注需求与库存变化。