需求边际走弱 铁矿石预期区间震荡为主

研报正文

逻辑：昨日黑色系在财政增量政策刺激下集体走强，基建增速有望保持高位，提振基建用钢需求，打消市场对四季度基建增速回落预期。短期盘面仍将回归当前现实，成材结构性矛盾有所缓解，但市场情绪依然谨慎，短流程谷电成本依然是盘面价格压力位，成材端库存结构矛盾仍需通过供给端收缩进行调节，但市场对后期钢厂自主减产预期偏低，成材价格上行压力较大，原材料存在需求一定下滑压力但韧性较强，预期短期内黑色系仍以区间震荡为主，铁矿石难以独立走强。

供应方面：外矿发运平稳，全球发运维持高位，巴西发运大幅回升，到港量处于中位偏高水平，供应端整体稳定。

需求方面：当前需求仍主导供需变动，国内需求边际走弱，钢厂利润持续收缩下钢厂主动减产动作持续增加，铁矿石需求仍处于阶段性高位，预期需求面临持续回落压力，后期密切关注钢厂减产动向和减产力度。库存方面，港口库存由降转增，主要原因是钢厂疏港量高位回落，到港量持续回升，叠加钢厂需求边际走弱以及到港量能维持相对高位，预计港口去库趋势将逐步扭转。

观点：当前铁矿石需求边际走弱，叠加钢厂端利润持续收缩以及碳元素现货价格持续强势，后期关注成材库存结构矛盾化解情况，若钢厂因亏损的自发限产范围继续扩大，则铁矿石价格重心会出现下移，预期铁矿石短期以区间震荡为主。策略方面，卖出看涨期权。

后期关注/风险因素：粗钢政策落地节点、钢厂利润水平。