短期油脂反弹不改偏弱趋势 豆粕期价反弹承压

研报正文

核心观点

10 月 27 日，豆类油脂期价延续小幅反弹的走势。豆一期价盘中涨幅超 1%，伴随减仓 7500 手，期价下有 10 日均线支撑;豆二期价盘中涨幅 1.5%，承压于 10 日均线;豆粕期价反弹 1%，伴随增仓 3.5 万手，期价反弹承压于 30 日和 60 日均线交叉处;菜粕期价涨幅超 1%，减仓近 1 万手，期价获得 5 日和 10 日均线支撑，收于 2950 附近。油脂市场小幅反弹，豆油期价涨幅超 1%，期价徘徊在前一日收盘价附近，期价暂时获得 20 日均线支撑。

棕榈油盘中涨幅 1.85%，减仓 1.4 万手，期价运行在 20 日均线和 30 日均线之间;菜籽油期价表现偏弱，并未出现像样的反弹行情，期价徘徊在 5 日均线附近，资金变化不大。

豆类来看，近期美豆期价持续徘徊在 1300 美分附近，随着收割压力的逐渐体现，美豆期价下行压力明显增加，此外市场继续关注南美天气形势变化对播种带来的影响。

国内主流油厂豆粕短暂成交放量后再度回归平静，市场南北差异较大，华东、华南部分油厂胀库与北方油厂缺豆停机形成鲜明对比，关注进口大豆的到港节奏。同时，继续关注国内大豆收储政策的发布预期能否落地。短期豆粕期价反弹承压，空头思路维持。

虽外盘油脂止跌回升大幅提振内盘走势，但三大油脂供强需弱格局仍未改变。国内棕榈油库存高企，进口船期后续到港，需求随天气转冷而转弱，棕榈油延续累库趋势。另外，进口大豆和菜籽到港量预期大幅增长，油料供应充裕，短期油脂期价反弹空间受限，短期反弹不改偏弱趋势。

1. 产业动态

1)巴西一家咨询机构称，由于 2023/24 年度巴西大豆有望丰收，豆价强劲反弹可能性不大，因此目前可能是巴西农户出售手中大豆的最佳时机。TF 农业经济公司的报告称，近来玉米和大豆价格一直受到美国季节性收获压力。

亚马逊和巴西北部地区的干旱担忧也开始影响价格。不过在厄尔尼诺年份，南美有可能收成良好，2024 年巴西中西部收获的大豆有望丰产，因此大豆价格长期上涨的可能性很小。

该公司继续建议农户出售大豆。最重要的是，中国已将部分采购需求转向美国，因为历史性的干旱导致亚马逊河支流的水位降至一个多世纪以来的最低，巴西北部河流的一些运输停止。海关数据显示 9 月份中国进口 715 万吨大豆。其中 688 万吨来自巴西，去年同期 530 万吨。9 月份中国仅进口 133,692 吨美国大豆，远低于去年同期的 115 万吨。

2)美国干旱监测周报(U.S.Drought Monitor)显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。截至 2023 年 10 月 24 日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为 133，一周前是 132,去年同期 201。干旱地区人口 9529 万，上周 9403 万。

俄亥俄河谷北部、威斯康星州中部和明尼苏达州西部的大部分地区的旱情评级下降了一级，因为过去一周降雨量达到 0.5 至 3 英寸，比正常降雨量高出 400%，有助于缓解长期降水不足，土壤墒情改善别。

明尼苏达州南部和威斯康星州东北部的严重干旱(D2)也得到缓解，明尼苏达州南部，威斯康星州中部，肯塔基州西部和俄亥俄州的中度干旱(D1)有所改善。与此同时，中西部的南部地区继续受到干燥天气的影响，本周降水量低至正常水平的 5%。

密苏里州的部分地区的反常干燥到严重干旱的面积扩张，中度干旱还扩展到伊利诺伊州南部和肯塔基州东部。美国平原北部和东部的降水出现在干旱地区之外，所以大部分平原地区的旱情评级维持不变。

内布拉斯加州，堪萨斯州，科罗拉多州和怀俄明州南部的大部分地区几乎没有降水，再加上气温比正常高出约 10-15 华氏度，当地干旱略有加重。堪萨斯州东北部的严重干旱面积面积扩大，东南部的中度干旱面积扩大。怀俄明州西南部部分地区的中度干旱面积大。

从内布拉斯加州西南部扩展到怀俄明州东北部出现反常干燥。下面是美国干旱指标的变化情况。美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为 42.20%，一周前为 41.84%。

3)美国农业部出口销售报告显示，截至 10 月 19 日当周，美国对中国(仅指大陆)销售 116.7 万吨大豆，在始于 9 月 1 日的 2023/24 年度交货。作为对比，截至 10 月 12 日当周美国对中国销售 94.7 万吨大豆，2023/24 年度交货。截至 10月 19 日当周，美国对中国销售 6.5 万吨小麦和 6.8 万吨高粱，均在 2023/24 年度交货;同期对中国装运 199.9 万吨大豆。

2. 现货价格表

3. 相关图表