沪镍期货价格弱势震荡 不锈钢行情缺乏支撑

研报正文

【镍】

10 月 30 日沪镍主力合约 2312 开于 146750 元/吨，收于 146470 元/吨，较前一交易日收 盘上涨 0.60%。当日成交量为 146210 手，持仓量为 77025 手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于 147300 元/吨，收于 144750 元/吨，较昨日午后收盘下跌 1.17%。

昨日沪镍主力合约价格弱势震荡，精炼镍市场交投氛围维持清冷，现货市场实际成交 不佳，现货升水走势分化，金川镍升水明显下调，俄镍升水小幅上扬。

SMM 数据，昨 日金川镍升水下降 600 元/吨至 2800 元/吨，进口镍升水上涨 50 元/吨至-200 元/吨，镍 豆升水持平为-2100 元/吨。昨日沪镍仓单增加 1082 吨至 6979 吨，LME 镍库存减少 420 吨至 45144 吨。

镍观点： 镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍中线供需看空， 当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩 向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME 库存已处于小幅累库状态，镍中线以维 持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，高估值问题已得到很大缓解， 镍价下行主动性不足，叠加近期宏观情绪偏好，短期价格或偏弱震荡，建议暂时观望。

镍策略： 中性。

风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

【304 不锈钢】

10 月 30 日不锈钢主力合约 2312 开于 14620 元/吨，收于 14780 元/吨，较前一交易日收 盘上涨 1.37%，当日成交量为 128428 手，持仓量为 80859 手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于 14800 元/吨，收于 14575 元/吨，较昨日午后收盘下跌 1.39%。

昨日不锈钢期货价格明显反弹，现货价格持稳为主，现货市场交投氛围较上周有所好转，但实际成交未见明显改善，下游观望情绪浓厚，基差明显下挫，目前处于相对低位。

昨日无锡市场不锈钢基差下降 180 元/吨至 305 元/吨，佛山市场不锈钢基差下降 230 元/吨至 305 元/吨，SS 期货仓单减少 1014 吨至 73010 吨。

SMM 数据，昨日高镍生 铁出厂含税均价下降 2.5 元/镍点至 1102.5 元/镍点。

不锈钢观点：304 不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力减弱的格局中。9-10 月份 300 系不锈钢产量小幅回落，终端消费小幅改善，不锈钢 社会库存降幅明显。虽然当前镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，但是实际排产有所 收低，加之成本支撑，不锈钢价格下行空间有限。并且当前依然宏观预期向好，不锈钢价格或维持弱势震荡，建议暂时观望。

不锈钢策略： 中性。

风险： 印尼政策变化。