国内库存高企 棕榈油基本面偏空

研报正文

行情回顾：

现货市场：

根据中国汇易统计的数据，上个交易日华南棕榈油现货价7,300元/吨，较上个交易日上涨100元/吨。

基本面情况：

印尼棕榈油协会(GAPKI)：印尼8月份棕榈油产量下降至422.1万吨;印尼8月份棕榈油出口下降至207.3万吨;印尼8月份棕榈油库存增至324.4万吨。马来西亚11月份毛棕榈油的出口税维持在8%，但将11月份的参考价从10月份的3710.5林吉特/吨下调至3556.08林吉特/吨。

据MPOA，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加4.14%，其中马来半岛增加4.83%，马来东部增加2.99%，沙巴增加4.26%，沙捞越减少0.54%。马来西亚政府周五表示，预计2024年毛棕榈油(CPO)的平均价格将在每吨4000 马币至4500马币之间。

据AmSpec，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1077101吨，上月同期为1088875吨，环比减少1.08%。据船运调查机构ITS 数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1109725吨，上月同期为1144707吨，环比下跌3%。SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为665876吨，较上月同期出口的601196吨增加10.76%。

供应端，产地增产季将持续至10月，年底产量预计将有所下降;需求端，印度溶剂萃取者协会(SEA)周五表示，印度9月棕榈油进口量较上月下降26%，至834797吨;

库存方面，马来和国内库存高企，预期四季度去化库存节奏较为缓慢，供需结构偏宽松;树龄结构问题，马来如今面临着较为严重的树龄结构老龄化的问题，预计在近两年会体现出明显的减产现象;天气方面或成最大风险因素，若厄尔尼诺现象愈发严重叠加马来较严重的树龄结构的问题，明年的产量或将超预期减少。

分析：

棕榈油国内库存高企，双节后去库节奏放缓，国内基本面偏空。MPOB9月报多空交织，马棕油整体体现利空出尽，其中异常激增的国内消费量有待考证，问题可能出现在异常减少的出口量上。