成本费用相对较高 郑棉价格继续下跌空间有限

研报正文

第二部分市场消息及观点

【棉花市场消息】

1、 中国棉花信息网专讯 11 月 1 日储备棉销售资源 20000.4305 吨，实际成交 2479.0437 吨，成交 12.39%。平均成交价格 16325 元/吨，较前一日下跌 52 元/吨，折3128 价格 16845 元/吨，较前一日下跌 23 元/吨。新疆棉成交均价 16155 元/吨，较前 一日下跌 114 元/吨，新疆棉折 3128 价格 16844 元/吨，较前一日下跌 7 元/吨，新疆棉 平均加价幅度 2 元/吨。

进口棉成交均价 16563 元/吨，较前一日下跌 19 元/吨，进口棉 折 3128 价格 16844 元/吨，较前一日下跌 10 元/吨，进口棉平均加价幅度 0 元/吨。 7 月 31 日至 11 月 1 日累计成交总量 839267.9586 吨，成交率 75.74%。

2、 中国棉花信息网专讯 10 月 31 日，受到郑棉主力最低跌破 15600 元/吨影响，新疆地区籽棉收购均价较前一日下跌。其中，机采棉收购均价集中在 7.4-7.6 元/吨 左右，手摘棉收购均价集中在 8.2-8.4 元/公斤左右。部分轧花厂选择停收观望，棉农交售意愿有所减弱。

3、截至 2023 年 10 月 31 日，新疆皮棉累计加工量增加 7.71 万吨至 135.03 万吨。

【观点】

外盘市场：

当前全球经济较为悲观，IMF 最新全球经济增速报告预计，2023 年全 球经济增速将录得 2001 年以来除全球金融危机和新冠疫情期间的最低水平，且远低于 全球经济在 2000~2021 年期间的平均水平。弱势的经济形势对未来的棉花消费产生一 定的负面影响， 最新 USDA 棉花产量预测报告对消费端调整幅度不大，预计未来可能会做出调整。

产量方面来看，北半球产量基本已经确定，未来调整空间预计不会太大。经济疲软使得消费者消费信心不足，新年度美棉的签约情况不理想，弱需求对市场产生主要影 响，预计未来美棉可能会持续震荡偏弱走势。 

国内市场：当前市场棉花供应相对充足，弱需求对市场影响较大，旺季结束后好转的可能性不大，反而可能会进一步转差。随着期货价格下跌，棉农交售意愿增加， 但是由于加工量仍较少，目前新年度皮棉成本虽然略高但仍未固化。

价格方面来看， 郑棉 01 合约价格下跌趋势明显，预计短期内仍然将会维持偏弱的趋势，但是考虑到今年棉花减产情况确实存在以及成本费用相对较高，郑棉价格继续下跌空间有限，结合棉花历史价格的走势，预计未来在 15000 元/吨的位置将形成较强的支撑。

【交易策略】

1、单边：当前市场棉花供给较为充足，弱需求对市场影响较大，下游消费动力 不足，郑棉基本面偏弱，预计在 15000 元/吨有一定支撑作用。

2、套利：预计 5 月棉花供应相对充足，9 月合约预计在青黄不接的情况下棉花 减产的矛盾相对更加突出可以考虑空 5 月多 9 月合约。

3、期权：棉花基本面略偏空，建议买入看跌比例期权：买入 CF401-P-16400 并卖出两倍的 CF401-C-17400。

棉纱行业消息

1、全棉坯布市场出货气氛迟缓，局部地区春夏坯布订单落实，高品质高支坯布走 货尚可，实单协商价格有优惠，现陕西含 40.8%长绒棉紧密纺 JC80S*JC80S 90*88 64"喷 气含税出厂 5.8 元/米。常规品种销售一般，织厂方面心态着急，价格重心整体下挫， 织厂库存累积。

2、纯棉纱现货市场交投气氛清淡，纺企反映采购及询价都稀少。预计短期行情弱 势延续。现新疆产 OEC21S 带票到货 17200 元/吨。现江苏产 C32S 带票到货价 23500 元 /吨附近。现江苏大厂产 JC32S 自提报价 23800 元/吨。 

波动率走势判断：棉花 30 日 HV 为 17.2464，波动率略增，CF401-C-17400 隐含波 动率为 19.9%，CF401-C-17600 隐含波动率为 20.7%，CF401-P-16400 隐含波动率为17.8%。

期权策略建议：郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7768，主力合约的成交量 PCR 为 1.2515，今日认购成交量大幅减少，市场看跌情绪占比较重。

期权：技术面来看短期棉花价格进入下跌趋势，建议买入看跌比例期权：买入 CF401-P-16400 并卖出两倍的 CF401-C-17400。