铝价将维持小幅抬升的趋势 沪铜价格区间震荡

研报正文

【铝】

【市场分析】

1、维持国内沪铝基本面边际好转观点，原因是供给进入季节性减产周期，需求好转受益于宏观经济的整体回暖，以及地产的稳定。

2、当前美联储货币政策关注热点是 “high for longer”,11月议息会议宣布不加息，并评估进一步紧缩政策的程度。

3、关注一万亿特殊国债的发行，罕见四季度提高财政赤字预算动作，预示财政政策更加积极，带动固定资产投资增加。

交易层面：持仓持续的流出，处于低位。 结合宏观和基本面判断，依然维持市场处于多头位置，考虑到资金美联储议息会议前避险情绪，本周市场仍将维持小幅抬升的趋势。

【投资策略】

维持市场处于偏多的判断。

【铜】

【市场分析】

周三沪铜震荡，现货升水下降至285元/吨，精废价差反弹到1200元以上。

10月中国制造业PMI为49.5%，环比下降0.7个百分点，新订单指数为49.5%，环比下降1.0个百分点。市场还在等待美联储周三公布利率决定，这可能会影响美元走向。

库存方面，LME铜库存高位连续回落，不过注册仓单并未下降，注销仓单也有所下滑，关注库存去化的持续性。截至10月23日，国内主流地区铜库存环比减少3.26万吨至8.65万吨，较去年同期低2.68万吨。SMM预计10月国内电解铜产量为99.6万吨，预计11月国内电解铜产量会重回100万吨以上。下游精铜杆周度开工率已连续三周大幅回升，录得85.48%，创近两年新高。

据SMM调研，当前传统旺季的订单增量与往年相比属正常水平，铜价下行令精废杆价差持续缩窄才是开工率提高的主要原因，部分精铜杆企业担忧此波订单的激增可能是透支了部分未来的订单量，对于后续订单能否延续旺盛持不确定意见。

【投资策略】：

维持区间震荡的观点。