盘面技术偏好支撑 白糖震荡区上沿靠拢

研报正文

【行情回顾】

本周原糖 3 月合约收 27.78 美分/磅，周涨幅 1.50%;伦白糖 12 月合约收 757.4 美元/ 吨，周涨幅 1.98%;郑糖主力 2401 合约收盘价 6900 元/吨，周涨幅 1.69%。

【市场分析】

上周原糖维持前高上沿震荡，基本面继续支撑：巴西雨季导致生产放缓及物流环节遭遇其他农产品出口，港口待宣食糖装运船期有所后延。

北半球进入榨期，印度 ISMA 估产再次下调，比 8 月预估 3650 万吨低于 280 万吨，预计 2024 年第一季度之前难有出口，然而 2024 年印度大选及其国内通胀因素，不排除重新调整糖醇比。

需要关注欧盟区开榨，糖源补充令白糖市场价格略有下调，同时远期运费持续高位和需求端减缓可能令伦糖 12 月交割意愿下降。宏观面，中美重新接触，美联储加息延后，原油企稳反弹，商品整体走势回暖，我们预计原糖在短期仍处于高位区盘整为主，关注北半球开榨进度。

国内现货反弹，陈糖现货消化超市场预期，广西大部分糖源基本清库，新旧糖价进一步收缩，预计下周仅剩有云南产区陈糖，期现良好联动令市场情绪转向乐观。海口糖会对 2023/24 年度国内产量预估 970-980 万吨，与我们 10 月调研报告预计数基本一致。

由于当前天气因素，南方产区面临甘蔗糖分低，糖厂开榨时间被迫推后至 11 月中旬，新糖上市晚，市场流通糖源以加工糖和少量甜菜糖为主，新旧榨季交替，供应出现青黄不接，叠加内外价差深度倒挂，盘面技术偏好支撑，郑糖震荡区上沿靠拢。关注南方蔗糖区开榨时间。

【策略建议】盘面保持前高震荡区，周度参考 6800-7000 元/吨区间。

【风险提示】 宏观 消费 天气