利空因素仍占据主导 玉米期价预期维持底部震荡态势

研报正文

行情回顾：

今日东北地区玉米购销逐渐启动，随着降雪停止，部分地区干粮报价增加。部分烘干塔干粮粮质较好或物流便利，报价上调10-20元/吨，但整体成交量较少，另外烘干塔挺价意向一般，逢利出货，地区成交价格区间内调整。

产区贸易商对雪后价格预期分化，部分认为农户对地趴粮惜售，价格或持续走高，但下游采购反馈平淡，饲料企业有替代品库存，目前情况市场需求对价格跟进力有限。

华北玉米价格上涨之后略有盘整。山东、河南等地深加工企业门前到货车辆开始增加，下游加工企业根据门前到货情况调整价格，多数企业报价上涨，部分企业报价略有下跌。销区玉米市场价格震荡运行。北港价格稳定，销区到货成本维持不变，贸易挺价心态减弱;华南港口高报低走，有议价空间，整体需求一般。

今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2544元/吨，较上一交易日下跌24元/吨，跌幅0.93%。截至11月6日，美玉米12月合约收于477.75美分/蒲式耳，较前一交易日下跌0.25，跌幅0.05%。

分析：

国外方面，美玉米收割率低于市场预期，USDA报告显示，截至11月5日当周，美国玉米收割率为81%，市场预期为82%，之前一周为71%，去年同期为85%，五年均值为77%。美玉米出口检验量符合市场预期，但对中国出口依然低迷。USDA数据显示，截至2023年11月2日当周，美国玉米出口检验量为53.52万吨，前一周修正后为54.08万吨，其中对中国出口仅为1690吨。

美玉米出口销售数据疲弱，USDA数据显示，截至10月26 日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为74.8万吨，较前一周减少45%，较前四周均值减少40%，市场预估为60-120万。

巴西玉米出口保持强劲，根据ANEC，9月份巴西玉米出口量为创纪录的934万吨，同比提高36.3%，10月份巴西玉米出口量估计为832万吨，同比去年增加35%。此外，阿根廷主产区降雨增加，有助于玉米播种。整体来看，利空因素仍占据主导，短期玉米期价预期维持底部震荡态势。

国内方面，渠道库存依然较低，近期糙米发运挤占玉米集港运力，运费普遍上涨，东北出现降温降雪天气，随着温度下降满足冻储条件，玉米烘干成本上升，农户出现惜售情绪，带动盘面反弹。

但预报显示8日晚间东北本轮雨雪天气趋于结束，上量预期有所增加，后续供应以黑龙江和吉林地区粮源为主，预期11月中旬以后集中上量，进口玉米和进口大麦的比价优势明显且四季度迎来集中到港期，预期11月中旬以后供应端相对宽松。需求端，当前各地猪病频发，养殖利润持续亏损，近期饲企采购意愿有所提升，库存有所增加，但整体饲用需求仍然较为疲弱。

整体来说，近期物流和天气因素带来盘面反弹，但预期反弹幅度有限。后期新粮卖压仍存，叠加进口谷物大量到港，整体供应相对宽松，而需求端仍较为疲弱，长期重心预期下移，盘面建议逢高做空。后续需关注农户售粮心态变化、物流情况、新粮上市节奏、进口到港情况和政策变化。