PVC难有继续上行空间 PTA近期反弹或有阻力

研报正文

【PVC】

上一交易日，PVC主力合约收涨 0.71%，现货基本持稳，基差收窄。

从10月至今，我们注意到随着氯碱利润见底后行业开工回落，虽然我们前期提到库存水平是不低的且内需改善有限，但在出口以及宏观情绪偏暖的支撑下盘面仍走出了偏强的反弹行情，我们也是在盘面上破 6000 点后建议做空暂时等待，我们认为后市产业链方面或在利润见底后开工难有继续上行空间，库存水平后市整体或是一个缓慢去化的过程，虽然上方空间有限，但在目前低利润、开工下滑的趋势下也不建议重仓抛空，建议等待回调后做多的机会。

基本面具体来看，上周上游工厂开工环比回落1%，预计短期变化有限。需求端下游开工开始随着北方进入冬季季节性转弱，出口略微好转，观察持续性。原料端煤炭、原油价格偏，兰炭电石价格有一定支撑，氯碱综合利润在碱部分价格下移后继续受到压缩。 华东地区电石法五型库提在 5900-6000 区间，乙烯法暂稳在6100-6300区间。

截至 11 月 4 日，国内 PVC 社会库存在 42.26 万吨，环比增加0.21%，同比增加28.41%。

策略方面：建议多单持有。

【PTA】

上一交易日，PTA2401 合约震荡收涨，涨幅0.21%，华东市场现货价为5812元/吨，基差率为 0.17%，现货市场商谈一般，基差波动不大，11 月货源在01+30附近商谈成交。

供应方面，本周装置负荷基本上没有变动，至本周四PTA 负荷调整至75.4%。逸盛海南 250 万吨 PTA 新装置目前已升温，预计近期投料生产。

需求端方面，聚酯负荷小降至 89.6%，江浙涤丝产销继续分化，平均产销估算在7 成略偏下，江浙终端开工率局部下降。

成本端方面，PTA 加工费在 300 元/吨附近，继续上升空间有限，可以关注做缩加工费的机会，原油价格震荡偏弱调整，不确定性较多，PX上方空间有限，短期成本支撑弱化，警惕原油和 PX 持续回落风险。

综上，近期 PTA 反弹受阻，短期原油和 PX 价格震荡偏弱运行，加工费回升，成本端支撑不足，预计短期 PTA 震荡偏弱调整为主，建议短期以观望为主，关注6000元/吨附近压力，关注原油价格以及 PX 变动。

策略方面：建议短期观望为主。