棉花市场观望情绪较浓 生猪消费增量仍受限

研报正文

【棉花棉纱】

【市场分析】

周一郑棉01合约收15635，跌幅0.92%。郑棉期货震荡下跌，贸易商基差资源结算价下调，下游纺企原料补库意愿偏低，棉花现货成交量有限。近期籽棉价格稳中下跌，跌0.1元/公斤，目前机采籽棉价格7.1-7.3元/公斤，毛衣分40%，棉农交售情绪一般。

新疆籽棉交售进入中后期，少数种植户惜售心理仍旧偏强，大多数轧花厂保持理性，为控制加工成本，部分企业收购价下调0.1元/公斤，新棉销售进度缓慢。下游棉纱库存难以有效得到消化依然主导目前价格下跌。贸易企业报价积极，纺企刚需低价采购，成交情况不佳。

近期港口外棉到港较多，市场指标差异较大，棉企出货意愿不一，报价差距较大，但纺企低价、刚需、小量买货节奏不变。下游客户对棉纱采购依旧兴致不高，市场后期订单减少，观望情绪较浓，大多谨慎操作，部分贸易商降价出货，以期减少库存和资金压力。预计短期内棉价将在15200-15900区间范围内运行，投资者需偏空对待。 

【投资策略】

CF01谨慎偏弱。

【生猪】

【市场分析】

本周一，国内猪价上涨，河南外三元出栏均价为14.14元/公斤，较昨日上涨0.41元/公斤；01合约收于15770元/吨，较昨日上涨1.02%。

从供给端来看，按照产能滞后来推，11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企，未来两个月集团厂出栏压力较大。总体来说，供给偏宽松。

需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，立冬之后腌腊提上日程，但非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；雨雪天气好转，消费方面支撑减弱。

总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限，关注后续需求以及二育表现。

【投资策略】

养殖户连续亏损数月，但四季度养殖利润改善程度存疑，可在盘面养殖利润合适时择机锁定养殖利润。