镍价下行主动性不足 不锈钢价格仍旧偏弱震荡

研报正文

【镍品种】

11 月 13 日沪镍主力合约 2312 开于 139110 元/吨，收于 139660 元/吨，较前一交易日收 盘下跌 0.44%，当日成交量为 274382 手，持仓量为 90187 手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于 138430 元/吨，收于 138470 元/吨，较昨日午后收盘下跌 0.85%。

昨日沪镍主力合约价格低位震荡回升，精炼镍现货市场实际成交偏冷，市场多持悲观 情绪，现货升水持稳为主。SMM 数据，昨日金川镍升水持平为 2500 元/吨，进口镍升 水持平为-100 元/吨，镍豆升水持平为-2000 元/吨。昨日沪镍仓单减少 118 吨至 8373 吨， LME 镍库存增加 840 吨至 43374 吨。

镍观点：

镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩 向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME 库存已处于小幅累库状态，镍中线以维 持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍价相较于产业链其他环节 甚至出现低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。

镍策略：

谨慎偏空。

风险：

精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

【304 不锈钢品种】

11 月 13 日不锈钢主力合约 2312 开于 14425 元/吨，收于 14200 元/吨，较前一交易日收 盘下跌 1.70%，当日成交量为 134361 手，持仓量为 66469 手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于 14140 元/吨，收于 14210 元/吨，较昨日午后收盘上涨 0.07%。

昨日上午开盘不锈钢期货价格跳水下跌，现货价格也明显下调，不过现货市场询单成 交氛围冷清，下游信心不足，实际成交以刚需为主，不锈钢基差略有回升。昨日无锡 市场不锈钢基差下降 100 元/吨至 250 元/吨，佛山市场不锈钢基差下降 150 元/吨至 200 元/吨，SS 期货仓单减少 302 吨至 64240 吨。SMM 数据，昨日高镍生铁出厂含税均价 持平为 1040 元/镍点。

不锈钢观点：

304 不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。9-10 月份 300 系不锈钢产量依然位居高位，10-11 月份受利润影响 产量将有所降低，当前不锈钢产业链利润状况不佳，不锈钢厂纷纷减产、降低排产应 对，不锈钢社会库存持续回落，给予不锈钢价格较强的支撑。不锈钢终端消费表现一 般，现货市场售货压力依然偏大，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，但 是由于成本支撑，不锈钢价格下行阻力偏大。预计短期内不锈钢价格可能会出现小幅反弹，但是上行空间有限。长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行，建议暂时观望，持续关注不锈钢成本变化情况。

不锈钢策略：

中性。

风险：

印尼政策变化，不锈钢厂实际减产情况。