铁矿石发运量小幅回落 工业硅现货价格下行压力不减

研报正文

【螺纹钢】

周一螺纹钢期货 2401 合约冲高回落，收 3859。现货市场，唐山钢坯价格 3630，环比持平，全国螺纹报价 4001，环比上涨 16。

宏观方面，10 月份，人民币贷款增加 7384 亿元，同比多增 1058 亿元;M2 同比增长 10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低 1.5 个百分点。 10 月社会融资规模增量为 1.85 万亿元，比上年同期多 9108 亿元。政府债供给放量拉动下，社融增速反弹回升至 9.3%。银行存款利率又迎调整。

10 月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从 10 个基点至 40 个基点不等。

产业方面，上周螺纹产量 251 万吨，环比减少 11，表需增至 278 万吨，减少 20，螺纹厂库 171 万吨，减少 6 万吨，社库 381 万吨，减少 21 万吨，总库存 551 万吨，减少 27 万吨。高炉减产加速，需求受到降温影响，产需双降。

基本面现货成交小幅波动，时间进入冬季，需求转弱，现货按需成交。供应端，近期电炉利润大幅上涨，上周电炉产量连续回升，高炉产量显著回落，总产量低位运行。整体上认为螺纹供需弱平衡，预期支撑钢价反弹，冬季临近中期需求压力较大，期价高位承压。

操作建议：短线高空

【铁矿石】

周一铁矿石 2401 合约震荡走势，收于 960。现货市场，日照港 PB 粉报价 985 元/吨，环比上涨 7 元/吨，超特粉 850 元/吨，环比上涨 5 元/吨，现货高低品 PB 粉-超特粉价差 135 元/吨，环比上涨 2。

需求端，上周日均铁水产量 238.72 万吨，4 月份以来首次跌破 240，预计本周仍有下降的空间。上周 247 家钢厂高炉开工率 81.01%，环比上周增加 0.89 个百分点，同比去年增加 3.80 个百分点，日均铁水产量 238.72 万吨，环比下降 2.68 万吨，同比增加 11.91 万吨。

供应端，全球铁矿石发运量正常，上期海外发运环比减少，到港回落，库存增加。11 月 6 日-11 月 12 日 Mysteel 澳洲巴西铁矿发运总量 2140.9 万吨，环比减少 410.9 万吨。

澳洲发运量 1655.2 万吨，环比减少 88.0 万吨，其中澳洲发往中国的量 1368.3 万吨，环比减少 82.8 万吨。巴西发运量 485.7 万吨，环比减少 322.9 万吨。 11 月 6 日-11 月 12 日中国 47 港到港总量 2100.3 万吨，环比减少 607.1 万吨;中国 45 港到港总量 2051.5 万吨，环比减少 541.7 万吨;北方六港到港总量为 943.9 万吨，环比减少 328.4 万吨。

需求端，钢厂日均铁水产量 4 月份以来首次跌破 240，预计仍有下降的空间。供应端，近期铁矿石发运量小幅回落，四季度一般呈现 V 型走势，12 月份矿山会有一定冲量。整体上认为铁矿基本面支撑减弱，关注高炉检修情况，预计期价或高位调整，单边观望，期权买入看跌期权。

操作建议：单边观望，买入看跌期权

【工业硅】

周一工业硅主力 2401 合约延续震荡，全天下跌 0.88%，收于 14040 元/吨。昨日华东 553#现货对 2312 合约升水 660 元/吨，华东 421#最低交割品现货对 2312 合约贴水 490 元/ 吨，交割套利空间有所走扩。

11 月 13 日，广期所仓单数量达 37179 手，环比增加 400 手，合计仓单库存 18.59 万吨。昨日华东地区部分主流牌号报价普遍下调，华东通氧 553#现货成交区间在 14600-14800 元/吨，不通氧 553#成交区间维持在 14100-14300 元/吨，421#成交区间在 15500-15600 元/吨，下调幅度普遍在 50-100 元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价继续下探至 66.5 元/千克;

近期光伏产业链中下游悲观情绪蔓延，10 月国内硅片产量仅 52.3GW，环比大降 14%，下游组件价格自年初的 1.8 元/瓦如今已经跌破 1 元/瓦的成本线，光伏产业链悲观氛围凝重。有机硅 DMC 现货均价跌至 14580 元/吨，反弹势头终结，目前有机硅企业终端订单稍有好转且总体生产亏损程度收窄，但部分企业产能利用率仍无显著回升，出口订单也无明显改善。

供应端，目前川滇地区进入枯水期，云南德宏州限电安排落地，西南开工率已降至 9 成以下，但北方大厂复产进程超预期，周度开工率已达 75%，整体供应仍然保持宽松，近期期现商注销仓单速率有所放缓，但交易所仓单重回累库周期，供给偏宽周期内现货价格跌势难止。

整体来看，云南局部地区限电减产预期兑现，但北方大厂复产进程远超预期，短期供应格局偏宽，仓单重回累库周期，现货价格下行压力不减;与此同时，光伏产业链悲观氛围凝重，多晶硅和组件价格均持续下探，硅片企业 10 月产量大幅下滑，有机硅开工率不升反降，铝合金产量回升力度有限，预计期价短期将维持低位弱震荡。

操作建议：观望