供需驱动不足 橡胶反弹空间受到限制

研报正文

盘面:震荡偏弱。RU2401合约今日开14290，最高14480，最低14290，收14450，涨150或1.05%。NR2401合约开10750，最高10915，最低10750，收10870，涨150或1.40%。技术上，震荡偏强。

供应：ANRPC最新发布的2023年8月报告预测，8月全球天胶产量料增4.1%至137.7万吨，较上月增加6.1%;天胶消费量料增0.9%至129.7万吨，较上月增加10%。2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。

其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。

进口：据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2023年10月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计63万吨，较2022年同期的64.3万吨下降2%。1-10月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计654.4万吨，较2022年同期的586.1万吨增加11.7%。

库存：截至2023年10月22日，中国天然橡胶社会库存152.38万吨，较上期下降0.26万吨，降幅0.17%。中国深色胶社会总库存为96.7万吨，较上期下降0.51%。

其中青岛现货库存环比下降1.05%;云南库存增0.1%;越南10#下降1.09%;NR库存小计增加4.57%。中国浅色胶社会总库存为55.65万吨，较上期增加0.4%。其中老全乳胶环比下降0.46%，3L环比增加0.96%，RU库存小计增加0.98%。

下游：截至2023年11月3日，山东地区橡胶轮胎企业全钢胎开工负荷为62.80%，较去年同期走高22.18%。国内橡胶轮胎企业半钢胎开工负荷为73.28%，较去年同期走高19.10%。

据中国汽车流通协会数据，2023年10月中国汽车经销商库存预警指数为58.6%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

据第一商用车网消息，2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右(开票口径，包含出口和新能源)，环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。今年1-10月，重卡市场累计销售78.4万辆，同比上涨37%，同比累计增速扩大了2个百分点。

结论：供应端来看，国内外产区降雨减少，但新胶放量节奏仍缓慢，原料收购价格维持高挺，成本端对胶价形成底部支撑;但需求端来看，多数轮胎企业生产正常，但部分企业出货节奏放缓以及成品库存走高压力下调低开工，供需驱动不足，限制胶价反弹空间，建议暂时观望。