供应过剩压力向上传导 镍价仍存在下行动力

研报正文

截至 11 月 14 日收盘，沪镍主力 12 合约上涨 0.01%至 138270 元/吨。

镍供应过剩压力向上传导至上游各个环节。镍矿价格弱势，镍铁承压下 行。

不锈钢方面，下游需求没有明显好转，部分钢厂减产后社库小幅下 降，本月将再度减产 26.5 万吨。硫酸镍方面，终端电芯企业减产去库， 淡季来临三元市场预期悲观，硫酸镍需求下降。印尼 MHP 产能不断释 放，部分硫酸镍企业减产但厂库仍然累库，后续硫酸镍价格还有下行空间。

纯镍方面，10 月全国精炼镍产量 2.4 万吨，环比增加 8.9%，同比 增加 55.7%。大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产。

库存方面，LME 库存仓单大幅增加，上期所库存和仓单同样显著增加， 国内社会库存周度环比增加 1220 吨至 14398 吨。供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大镍价跌势难止，宏观利好但建议逢高做空， 主力 12 合约参考运行区间 135000-141000 元/吨。

现货成交综述

11 月 14 日 ccmn 长江综合 1#镍价报 138950-141950 吨，均价 140450 元/吨，下跌 1050 元，长江现货 1#镍报 价 138900-141900 元/吨，均价 140400 元/吨，跌 1100，广东现货镍报 141500-141900 元/吨，均价 141700 元/ 吨，跌 1200。

今日现货交投迟缓，贸易商反映出货不畅，沪期镍窄幅震荡。