腌腊需求推迟 生猪价格震荡运行

研报正文

一、生猪弱势震荡

生猪持续供强需弱，腌腊需求暂未开启，市场延续弱势。截至11 月17日，全国外三元生猪价格为 14.71 元/公斤，较上周五上涨0.11 元/公斤;全国内三元生猪价格为 14.50 元/公斤，较上周五上涨 0.11 元/公斤。11 月第二周仔猪平均价格为 24.47 元/公斤，较前一周下跌 1.3%，同比下跌47.3%。截至本周五，生猪 LH2401 合约收盘价 15600 元/吨，周环比持平。

据农业农村部监测，11 月 17 日"农产品批发价格200 指数"为116.82，比昨天上升 0.01 个点，“菜篮子”产品批发价格指数为 116.41，比昨天上升0.01 个点。截至今日 14:00 时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.26 元/公斤，比昨天上升 0.9%;牛肉 71.34 元/公斤，比昨天下降 0.8%;羊肉63.42 元/公斤，比昨天上升 0.2%;鸡蛋 9.98 元/公斤，与昨天持平;白条鸡 17.66 元/公斤，比昨天下降0.2%。

二、腌腊季未启，供应压力不减

北方天气大降温，饮食习惯的改变利好猪肉消费。南方气温偏高，不满足腌腊条件(温度 10℃以下)，腌腊需求拖累猪肉消费。生猪10 月规模出栏未能按计划完成，因此 11 月将会加大出栏力度，11 月出栏计划出栏量达到1098.74万头，较 10 月实际出栏增长 3.86%，持续创下年内最高水平。

根据数据推算，仔猪出栏也为市场带来压力，今年 4-9 月全国新生仔猪量同比增长5.9%，这些仔猪将在未来 6 个月内陆续出栏。生猪去产能依旧缓慢，当前生猪存栏依旧高于正常保有量。当前冻品库存高企，未来投放仍将会给市场带来压力，整体供应增多依旧高于需求量。

三、饲料价格偏弱，生猪价格低位，养殖端持续亏损

从饲料原料价格现货端来看，天气降温有利于玉米储藏，玉米基层售粮积极小幅下降。新季玉米丰产，玉米供应上量只是时间问题。生猪存栏环比下降，饲料需求较为疲弱，且替代谷物到港，玉米上行压力较大。据WIND 数据显示，11月 17 日玉米价格为 2696.98 元/吨，较上周五下上涨 3.73 元/吨。

11 月大豆进口量整体偏高，油厂维持高开工率，豆粕产出较多，且库存维持高位。巴西大豆播种面积持续增加，丰产预期较强，下游需求偏弱，豆粕震荡下行。据 WIND 数据显示，11 月 17 日豆粕价格为 4254.29 元/吨，较上周五上涨14.58 元/吨。

饲料成本偏弱，猪价低位震荡，养殖端持续亏损。据Wind 数据显示，截至11 月 17 日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损 256.32 元/头，11 月10 日亏损216.54元/头;外购仔猪养殖利润亏损 175.21 元/头，11 月 10 日亏损157.82 元/头。

四、后市展望

母猪持续去化但去化幅度不够，且冻品库容率高企，规模猪企积极出栏，社会面猪源供应集中，供应压力较大。国内天气大降温后，市场猪肉消费有所回暖，但南方天气不具备腌腊条件，腌腊需求推迟。生猪市场需求跟进不足，猪价难有大涨，生猪价格震荡运行。

关注产能变化以及需求兑现情况