玉米价格仍会窄幅波动 淀粉预计上涨空间有限

研报正文

行情研判

【玉米】

美玉米窄幅震荡，美玉米进口利润较高。美玉米 12 月进口利润 499 元/吨。巴西进口成本较低，12 月巴西 进口价格 2253 元，低于美玉米价格。截止 11 月 9 日，美玉米出口累计 616.09 万吨，本周对中国出口 980 吨， 对中国进口累计达到 65.77 万吨，占比 10.7%。

今日北方港口平仓价上涨 20 元，基本 2620 元附近，南方港口玉 米略涨 10 元。

华北玉米到车辆仍较多，华北玉米现货相对稳定。东北深加工库存降低，玉米现货也在上涨，部 分潮粮上涨到 2350 元/吨附近，目前价格深加工收购意愿较弱，维持刚需。

南方港口及饲料库存较高，目前东 北潮粮价格，农户有卖粮意向，且 12 月底到年前玉米仍有较大卖粮压力。目前农户与贸易商僵持，农户惜售情绪较浓，深加工库存降低，提振玉米现货，但今年玉米产量较高，天气转好，农户仍会大量卖粮，东北玉米会 在年前有一波卖压。

今年 01 玉米波动较小，节奏最重要，今日 01 玉米冲到 2578 的高点，预计反弹空间较小， 玉米仍会窄幅波动。

【淀粉】

山东深加工到车辆减少，今日现货成交一般，淀粉现货略跌，山东地区淀粉基本在 3270 元附近。本周玉米 淀粉库存下降，本周厂家库存为 61.3 万吨，较上周下降 1.3 万吨，月降幅 2.8%，年同比降幅 17.3%。

目前淀粉 价格主要看玉米和副产品价格是否继续下跌，过去 1 年副产品平均带来的收益基本在 900 元附近，最近副产品 开始企稳略涨，副产品贡献在 780 元，低于过去 2 年贡献。

玉米淀粉企业开机率上涨到今年高位，且玉米供应 充足，淀粉利润较高，玉米现货仍有卖压，淀粉现货仍有下跌空间。中长期玉米供应充足，利润较高，华北和 东北淀粉现货仍有下跌空间。01 淀粉今日跟随玉米上涨，预计上涨空间有限。

【交易策略】

1.单边：美玉米窄幅震荡，国内进口利润较高。今日华北到车辆减少，华北玉米现货稳定。黑龙江由于天气 影响，农户惜售，黑龙江潮粮继续上涨到 2350 元/吨附近，深加工维持刚需采购。今年玉米波动较小，今 日玉米上涨后，建议多单全部离场。

2.套利：01 玉米和淀粉 400-420 开始做缩，目标位 350 附近，短期围绕 400 短线轻仓做缩。

期权分析：由于最近玉米波动率较小，买权相对期货波动更小，且容易损失权利金，因此建议轻仓卖出期 权操作，收取权利金，前期持有的卖出期权继续持有，或者建立卖出 C2403-p-2500 的期权。今日由于玉米上涨 较多，建议卖出看跌期权全部离场。

期权策略：卖出 c2401-P-2500 期权和 c2403-P-2500 全部离场。