碳酸锂基本面僵持难改 铅价进一步上涨动力有限

研报正文

【碳酸锂】

周一碳酸锂 2401 合约冲高回落，尾盘创新低 136350 元/吨，收 137200 元/吨，单日跌幅 1.15%。

现货市场跌幅放缓;SMM 电池级碳酸锂现货均价 14.65 万元/吨，较昨日下跌 0.05 万元/吨;工业级碳酸锂现货价 13.85 万元/吨，较昨日下跌 0.07 万元/吨;基差 0.93 万元/吨; 01-02 月差 5300 元/吨，较上一交易日扩张 700 元/吨;01-07 月差 14800 元/吨，较上一交易日扩张 3800 元/吨，B 结构延续放缓趋势。

持仓规模持续扩张：主力合约 2401 持仓规模 11.73 万手，日增仓 3645 手。成本端暂无变动：6%进口锂精矿价格 1610 美元/吨，较昨无明显变动;SMM 锂云母 1.5%-2.0%报价 2450 元/吨，较昨日持平;锂云母 2.0%-2.5%报价 3850 元/ 吨，较昨日持平。

正极材料价格整体稳定：磷酸铁锂市场价 5.9 万元/吨，较昨日下跌 0.84%;钴酸锂市场价 20.8 万元/吨，较昨日持平;8 系三元材料价格 19.4 万元/吨，较昨日持平;6 系三元价格 17.4 万元/吨，较昨日持平。

整体来看，预期仍是主导因素，锂价或延续弱势下跌。从产量和库存变动角度来看，现货中流通量整体较为稳定，并无资源充裕信号。虽然 B 结构持续放缓，产能过剩预期下向 C 结构的转换过程较为曲折。市场悲观情绪影响下，下游低价拿不到货，上游低价不愿出货，长单维持生产，基本面僵持难改，进一步强化预期定价逻辑，锂价或仍将下行。

操作建议：观望

【铅】

周一沪铅主力 2401 合约日内高位震荡，夜间震荡重心小幅下移，跌 0.85%,报 16960 元 /吨。伦铅冲高回落，跌 0.94%,报 2275.0 美元/吨。

现货市场：上海市场驰宏铅 17050 元/吨，对沪期铅 2312 合约平水报价;江浙市场济金、江铜铅 17030-17050 元/吨，对沪铅 2312 合约贴水 20-0 元/吨报价。沪铅延续偏强震荡，持货商报价随行就市，其中交割品牌与非交割品牌价差进一步扩大，部分超过 500 元/吨，同时再生铅维持大贴水出货，下游观望慎采，部分刚需长单采购，散单成交寡淡。

SMM：天津市重污染天气应急指挥部发布重污染天气橙色预警，从 11 月 19 日 8 时起启动Ⅱ级应急响应。天津及周边地区再生铅炼厂出现减产;尤其河北地区炼厂因产能较大而减产明显，目前个别炼厂精铅产量下滑 40%。SMM：截止至本周一，社会库存 8.33 万吨，较上周五减少 0.47 万吨。

整体看，北方环保导致部分再生铅企业减产，供应压力进一步缓解，同时部分铅锭出口兑现，库存转跌，支撑铅价。然当前处于消费淡季，铅价进一步上涨动力有限。短期铅价维持高位波动，需关注持仓变化，谨防资金进一步推动。

操作建议：谨慎追涨