施工进入收尾阶段 沥青道路需求逐步下滑

研报正文

一、市场行情观点

1.策略摘要

API 原油库存累库在一定程度上令油价承压，关注沙特和俄罗斯减产政策执行情况，及减产政策延续时间。油价上行或面临一定压力。沥青需求端已步入逐步收尾阶段，部分地区仍有赶工收尾需求，目前需求最大的亮点在于即将到来的冬储，同时关注原油成本端变化情况。

2.沥青基本面

API 原油库存累库在一定程度上令油价承压，高盛预计，欧佩克+在即将召开的产量会议上加大减产力度的概率为 35%，美国周度初请失业金人数超预期增加，近期美国各项经济数据环比转弱，美国原油库存增长。

原油地缘风险溢价逐步降低，全球原油供需缺口有所缩小。OPEC 石油供应维持稳定，俄罗斯石油出口近期有所提升，美联储将基准利率维持不变。市场普遍预期美联储将维持高利率水平，美国经济数据维持韧性令美元和美债收益率高位运行。

欧洲经济恢复速度仍然缓慢。地缘冲突扩大的可能性已逐渐降低，随着短期利多因素被市场逐步消化，需求随北半球气温降低或持续低迷，美国汽油需求下降，市场进一步权衡中东紧张局势及美国原油库存增加的影响。以色列宣称已完成对加沙城区的包围，地缘风险逐步消化，风险资产偏好有所修复，但欧美经济下行压力仍在持续，令石油需求继续承压。

关注沙特和俄罗斯减产政策执行情况，及减产政策延续时间。油价上行或面临一定压力。持续关注 OPEC 会议情况。国际能源署预计即使 OPEC+将减产协议延长至明年，2024 年全球石油市场仍将出现轻微供应过剩，油价上行面临一定压力。

沥青总体供给有所增加，处于高位。沥青旺季需求接近尾声，沥青利润亏损减少，利好进一步沥青排产，沥青与延迟焦化利润收窄。开工率有望进一步下降。北方地区气温逐步下降，部分地区道路施工进入收尾阶段，沥青道路需求逐步下滑。沥青的终端需求预计逐步下滑。随着国内气温下降，终端施工受阻，供应较前期有所收窄。

近期炼厂加工利 润持续不佳，11 月排产计划偏低，近期利润修复的背景之下，预计短期国内沥青产量和开工率将有小幅回升，但已经进入淡季，整体月度产量预计维持低位;需求端已经进入逐步收尾阶段，部分地区仍有赶工收尾需求，目前需求最大的亮点在于即将到来的冬储，同时关注原油成本端变化情况。

二、期现货行情回顾

截止 11 月 22 日下午收盘，沥青 2401 合约收报 3555 元/吨，跌幅0.03%。

今日现货主力成交参考 3530-3800 元/吨，目前市场交易以3650-3750元/吨为主，浙江某炼厂预计明天开始执行批量优惠以促销售;另外考虑到终端需求有赶工情况，近两日业者交投气氛有所好转;供应方面，炼厂间歇生产，部分炼厂或有移库行为。

三、行业要闻

去年北方冬季，中国柴油和汽油出口的激增缓解了当时亚洲普遍存在的燃料短缺，但今年不太可能再次出现这种情况，中国 10 月成品油出口有所放缓。

国际能源署(IEA)石油市场和工业部门负责人 Toril Bosoni 表示，即使欧佩克+将减产协议延长至明年，2024 年全球石油市场仍将出现轻微供应过剩。OPEC+计划于 11 月 26 日在维也纳举行会议，正在讨论进一步减产。

目前市场预期 OPEC+在明年大概率延续今年的减产额度，且可能进一步减产至多100万桶/日。11 月 22 日讯，摩根士丹利称，预计欧佩克将继续限制产量并将原油库存大致稳定在当前水平，这将在每桶 80 美元一线中段支撑布伦特原油价格。欧佩克产量决策几乎总是很重要，但眼下尤为重要，在即将召开的会议上，沙特和其他几个欧佩克国家可能会将自愿减产延长至 2024 年第二季度末，但现阶段进一步加大官方减产规模或新的自愿减产似乎不太可能。

明年全球需求增长将从约230 万桶/日放缓至约 120 万桶/日，预期增长可以完全由非欧佩克来源的供应满足。据伊朗石油部官方网站 Shana，伊朗石油部长Javad Owji 表示，到今年年底，伊朗的石油产量将增加到 360 万桶/日;到 2024 年3 月，伊朗的石油产量将增加到 400 万桶/日。

哥伦比亚能源部长安德烈斯表示，哥伦比亚研究美国对委内瑞拉石油行业的制裁，寻求参与委内瑞拉油田的开发。土耳其能源部长表示，土耳其将继续每年从阿尔及利亚购买 44 亿立方米液化天然气，并已将现有协议延长三年。