南美天气扰动影响仍在 油脂下跌空间或有限

研报正文

第一部分 数据

第二部分 今日重点

国际市场：

SPPOMA 数据显示 11 月前 20 日马棕产量减少 6.01%，较前 15 日的减少 3.82%， 减幅有所扩大。UOB 预计马棕前 20 日产量为-3% to -7%。

出口方面，ITS 前 20 日出口预计减 2.25%， 而前 15 日预计增 9.8%，马棕 11 月供需双弱以及产量减幅高于出口减幅使得马棕库存存在去库的可 能。印尼方面，9 月 Gapki 最新数据显示印尼产量有所增加，出口亦大幅增加，使得 9 月库存小幅去 库，印尼库存仍没有什么压力。

国内市场（p/y/oi）：

今日棕榈油期价震荡上涨。截至 2023 年 11 月 17 日（第 46 周），全国 重点地区棕榈油商业库存约 100 万吨，较上周减少 4.16 万吨，减幅 3.99%，结束连续 5 周增长的趋 势，不过库存水平处于历史同期高位。今日产地 CNF 报价有所增加，进口利润倒挂有所扩大，近期 存在洗船行为，12 月原本买船所剩无几。短期来看，12 月买船若是买不进来，国内棕榈油库存或将 从 11 月中下旬开始去库，但库存仍然偏高，基差或将继续低位运行。继续关注棕榈油买船及到港情 况。

今日豆油期价震荡收涨。截至 2023 年 11 月 17 日（第 46 周），全国重点地区豆油商业库存约 92.3 万吨，较上次统计减少 0.65 万吨，降幅 0.7%。随着大豆压榨量逐步回升，豆油库存后期有望增 加，另外年底备货陆续启动，个别油厂开始询价春节前后货源，提振市场人气。当前继续关注南美天 气对盘面的影响以及国内油厂压榨节奏及库存情况。

今日菜油期价震荡收涨。截至 11/17 日当周，菜油库存小幅累库至 37.1 万吨，前一周为 36.3 万 吨，库存仍处偏高水平。今日欧洲菜油报价有所下调至 900 左右，菜油进口利润倒挂有所收窄。今日 基差稳中有降，华东报在 OI 2401+10。近期菜油散油市场成交明显增加，菜豆油价差持续处于低位， 使得菜油更具性价比。不过 11-12 月菜籽菜油进口较多，供应仍保持充足，菜油库存维持偏高水平。短期菜油或将继续窄幅震荡，后续关注国内菜籽、菜油买船及压榨。

第三部分 交易策略

单边策略：当前棕榈油进入减产期，南美天气扰动的影响仍在，使得油脂下跌空间可能有限， 油脂仍处于震荡当中；后期有望震荡向上，但上涨可能并不顺畅，操作难度较大，建议观望或以短线波段为主高抛低吸。 套利策略：建议持有棕榈油 15 反套可以止盈离场，激进者可部分止盈部分持有。另外，11 月 开始由于棕榈油进入减产期，如果南美天气不出现大的问题，可考虑豆棕做缩。

期权策略：观望。