现货贴水屡创新低 铜价支撑有所减弱

研报正文

事件回顾：

(1)美国中国总商会芝加哥分会 2023 年年会日前在芝加哥举行。在“携手前行”的主题下，与会中美政商人士呼吁双方加强合作，实现互利共赢。中国驻美国大使谢锋应邀表示，美方应与中方相向而行，跟进落实两国元首达成的重要共识，将积极承诺转化为具体政策和实质行动。要坚持相互尊重、和平共处、合作共赢，让“旧金山愿景” 照进现实，推动中美关系持续改善发展;

(2)美联储纪要：重申谨慎行事，改变利率立场需要更多证据;“新美联储通讯社”：美联储官员不愿得出已完成加息的结论，但他们可能愿意至少今年内都保持利率不变;

(3)美国 10 月成屋销售总数年化 379 万户，创 2010 年 8 月以来最低，预期 390 万户，9 月前值 396 万户。10 月成屋销售环比跌 4.1%，预期跌 1.5%，9 月前值跌 2%。

现货市场：

上海地区日内升水走跌，主流平水铜报 300-350 元/吨附近，加上大量湿法铜冲击市场，贸易商纷纷低价抛货，下游采购情绪渐暖。

逻辑观点：

宏观层面，美联储会议纪要偏鹰，美元指数小幅反弹，有色板块承压下行;与此同时，随着美国通胀回落，以及部分经济数据走弱，预计美元指数及美债收益率仍相对承压;产业端，近期随着现货供应增加，国内铜现货升水明显缩窄，短期对铜价支撑减弱。

但在低库存情况下，现货升水及近远月价差仍难以大幅回落;另一方面，LME铜库存维持高位，现货贴水屡创新低，反应海外铜需求仍偏弱，施压铜价;整体而言，近期宏观乐观情绪有所消退，铜价经过前期持续上行后，短期价格存在回调风险。