玉米下游养殖利润持续亏损 饲用需求仍较为疲弱

研报正文

行情回顾：

今日国内玉米价格区域分化，其中东北市场大体持稳，华北中心继续下移。今日DCE玉米2401合约收于2536元/吨，较前一交易日下跌8元/吨，跌幅0.31%。

截至11月22日，CBOT美玉米12月合约收于487.50美分/蒲式耳，较上一交易日下跌1.25美分/蒲式耳，跌幅0.26%。

分析：

国外方面，美玉米收割接近尾声，USDA报告显示，截至11月19日当周，美国玉米收割率为93%，市场预期为94%，之前一周为88%，去年同期为96%，五年均值为91%。

出口方面，本周美玉米检验量有所下降，对中国的出口小幅增加。USDA数据显示，截至2023年11月16日当周，美国玉米出口检验量为55.39万吨，符合市场预期，前一周修正后为70.74万吨，美国对中国大陆玉米出口检验量为7.26万吨。

南美方面，巴西玉米出口保持强劲，巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，预计11月份巴西玉米出口量 832万吨，同比增加52.2%。巴西玉米主产区未来两周预期降雨有所增加，利于首季玉米播种与生长。

整体来看，近期墨西哥等对美玉米出口需求有所增加，对美玉米期价有所支撑，但在供给整体宽松的格局下，整体仍以低位震荡运行为主。

国内方面，近期市场价格围绕上量节奏变化，今日国内玉米上量增加，局部增量明显，期货迎深幅下跌。明后天预期东北局部地区将出现大到暴雪，或影响上量节奏。

部分地区温度较高，地趴粮发霉发热的概率增加，市场对新粮质量存在担忧，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰，预计年前会出现集中卖压。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期后期玉米供应端相对宽松。

需求端，贸易商对后市信心不足，建库意愿较低。下游养殖利润持续亏损，整体饲用需求仍然较为疲弱。深加工利润有所修复，但深加工企业的建库意愿仍较弱，建库时点仍未到来。

整体来说，在供需预期宽松的背景下，近期玉米期价围绕上量节奏预期而波动，新粮卖压仍待兑现，短期受雨雪天气影响，上量节奏或有反复。01 合约在未出现小概率极端天气和政策托底的情况下建议逢高做空，继续持有1-5反套。后续需关注天气、售粮进度、物流情况和政策变化。