螺纹钢供需格局延续走弱态势 铁矿石监管风险频发

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价偏弱震荡，录得 0.56%日跌幅，量仓收缩，主力移仓换月。现阶段，螺纹供需格局延续走弱，库存去化收窄，多因需求季节性减量所致，而螺纹供应存回升预期，供增需弱局面下螺纹基本面维持弱势，一旦市场交易逻辑切换至现实端，则钢价易承压走弱，相对利好的是宏观强预期未变，预期现实博弈下短期钢价维持高位震荡，跟踪重点席位持仓变化。

【热轧卷板】

主力期价延续震荡，录得 0.45%日跌幅，量仓收缩。目前来看，热卷供需格局变化不大，库存延续去化，需求韧性较强但后续存隐忧，而热卷供应维持高位，一旦需求走弱则供需矛盾易激化，价格上行阻力较大，相对利好的是宏观强预期，预期现实博弈下热卷价格维持高位震荡，重点关注需求表现情况。

【铁矿石】

主力期价震荡运行，录得 0.47%日跌幅，量增仓缩，主力移仓换月。现阶段，监管风险频发，且需求下行使得矿石自身供需格局走弱，短期利空因素发酵下矿价继续承压运行，但国内宏观强预期未退，且矿石低库存、大贴水局面未变，矿价回调空间受限，多空因素博弈下矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现。

一 产业动态

(1)财政部：10 月全国地方政府债券发行新增债券 2267 亿元

2023 年 10 月，全国发行新增债券 2267 亿元，其中一般债券 83 亿元、专项债券 2184 亿元。全国发行再融资债券 11696 亿元，其中一般债券 8229 亿元、专项债券 3467 亿元。合计，全国发行地方政府债券 13963 亿元，其中一般债券 8312 亿元、专项债券 5651 亿元。2023 年 10 月，地方政府债券平均发行期限 9.7 年，其中一般债券 6.9 年，专项债券 13.9 年。2023 年 10 月，地方政府债券平均发行利率 2.92%，其中一般债券 2.86%，专项债券 2.99%。

(2)住建部：1-10 月全国新开工改造城镇老旧小区 5.28 万个

住建部网站消息，2023 年，全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个、涉及居民 865 万户。根据各地统计上报数据，1-10 月份，全国新开工改造城镇老旧小区 5.28 万个、惠及居民 870 万户，按小区数计开工率 99.6%。分省看，浙江、上海、湖北、江苏、贵州、福建、河南、安徽、山东、宁夏、兵团、广东、内蒙古、湖南、重庆、河北、吉林、黑龙江、江西、海南、云南、陕西、青海、新疆等 24 个省份全部开工。

(3)乘联会：11 月 1-26 日乘用车市场零售 138.9 万辆，较去年同期增 17%

乘用车：11 月 1-26 日，乘用车市场零售 138.9 万辆，同比去年同期增长 17%，较上月同期增长下降 12%，今年以来累计零售 1,865.6 万辆，同比增长 4%;全国乘用车厂商批发 159.6 万辆，同比去年同期增长 19%，较上月同期下降 9%，今年以来累计批发 2,186.7 万辆，同比增长 8%。新能源：11 月 1-26 日，新能源车市场零售 56.3 万辆，同比去年同期增长 33%，较上月同期下降 7%，今年以来累计零售 651.7 万辆，同比增长 34%;全国乘用车厂商新能源批发 67.9 万辆，同比去年同期增长 42%，较上月同期增长 0%，今年以来累计批发 747.9 万辆，同比增长 36%。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局延续走弱态势，建筑钢厂提产有限，螺纹周产量环比微降 0.02 万吨，供应维持低位，但近期钢厂利润改善明显，尤其是短流程钢厂，增产积极性仍在，预计后续产量将再度回升，低供应利好效应有限。

与此同时，螺纹需求延续走弱态势，周度表需环比降 7.24 万吨，高频成交同样下降，两者依旧是近年来同期最低，且后续延续季节性下行，弱势需求易承压钢价，相对利好则是宏观政策强预期。

综上，螺纹供需格局延续走弱，库存去化收窄，多因需求季节性减量所致，而螺纹供应存回升预期，供增需弱局面下螺纹基本面维持弱势，一旦市场交易逻辑切换至现实端，则钢价易承压走弱，相对利好的是宏观强预期未变，预期现实博弈下短期钢价维持高位震荡，跟踪重点席位持仓变化。

热轧卷板：供需两端迎来变化，板材钢厂增产积极，周产量环比增 11.47 万吨，重回年内高位，且目前钢厂利润尚可，供应压力将维持高位。

与此同时，热卷需求韧性较强，周度表需环比增 14.93 万吨，存在途资源扰动，有待下周数据验证，而目前热卷主要下游冷轧基本面也在转弱，冷热价差持续回落，仍将拖累热卷需求，相应的人民币升值叠加内外价差收敛，出口需求存隐忧。

总之，热卷供需格局变化不大，库存延续去化，需求韧性较强但后续存隐忧，而热卷供应维持高位，一旦需求走弱则供需矛盾易激化，价格上行阻力较大，相对利好的是宏观强预期，预期现实博弈下热卷价格维持高位震荡，重点关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局持续走弱，港存库存再度显著累库，利润改善后钢厂减产意愿不强，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，整体降幅有限，需求端利空效应趋弱。

与此同时，国内港口到货持续回升，而海外矿商发运环比增加，按船期推算后面国内港口到货将维持高位，海外矿石供应延续稳中有升，相应的国内矿山生产较为积极，整体铁矿石供应维持相对高位。

目前来看，监管风险频发，且需求下行使得矿石自身供需格局走弱，短期利空因素发酵下矿价继续承压运行，但国内宏观强预期未退，且矿石低库存、大贴水局面未变，矿价回调空间受限，多空因素博弈下矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现。