基本面继续承压 棉价仍以弱势区间震荡为主

研报正文

一、行情综述

郑棉主力 2401 合约今日小幅反弹，最终收盘价较上个交易日上涨0.6%，收于15145 元/吨，较上一个交易日上涨 90 元/吨。隔夜 ICE 美棉价格反弹上涨。主力合约上涨0.08%，报收 79.51 美分/磅。

国际方面，受到美元走软推动，同时石油与谷物市场乐观上涨也对棉花市场起到支撑作用，使得美棉期价反弹走高。

国内方面，目前新棉加工速度加快，加之抛储及进口棉花增幅显著，导致国内供应压力凸显。目前下游订单近期不佳，产成品库存累库为主，外销单竞争激烈。

综合来看，棉花基本面继续承压，后市弱势难改，预计短期内棉价以弱势区间震荡为主。

二、宏观、行业要闻

1、据 CME“美联储观察”：美联储 12 月维持利率在 5.25%-5.50%区间不变的概率为96.1%，加息 25 个基点的概率为 3.9%。到明年 2 月维持利率不变的概率为 96.1%，累计加息25 个基点的概率为 3.9%，累计加息 50 个基点的概率为 0%。

2、美联储 10 月 23 日至 11 月 1 日贴现利率政策会议纪要显示：所有地方联储在十月和十一月均投票决定维持贴现利率不变。

3、印度棉花协会（CA）公布数据显示，11 月 28 日，印度棉花到货量预计为91900 包。2023/24 年度迄今，印度棉花到货量为 4902800 包。

4、据中国棉花协会发布的全国棉花收购加工周报，新棉加工持续进行，加工量继续增加，截至 11 月 26 日，全国皮棉累计加工 336.8 万吨，同比增长 39.4%。新疆地区皮棉累计加工 329.5 万吨，同比增长 38.1%；其中自治区皮棉加工 207.3 万吨，同比增长58.8%；兵团皮棉加工 122.2 万吨，同比增长 13%。内地累计加工量为 7.3 万吨，同比增长1.5 倍。

5、据中国棉花协会发布的全国棉花收购加工周报，全国籽棉收购进入尾声，受国内皮棉市场价格下跌影响，收购价格较上周有所回落，仍有部分棉农观望惜售。全国籽棉平均收购价为 7.2 元/公斤，环比下跌 0.17 元/公斤；新疆籽棉平均收购价为7.2 元/公斤，环比下跌 0.17 元/公斤，其中手摘棉平均价格为 8.03 元/公斤，环比下跌 0.11 元/公斤；机采棉平均价格为 7.08 元/公斤，环比下跌 0.2 元/公斤。新疆棉籽价格保持稳定，均价在2.93 元/公斤左右。

6、据中国纺织品进出口商会，2023 年 1-9 月，欧盟服装进口 726.4 亿美元，同比下降13.6%。自中国进口 202.8 亿美元，同比下降 19.7%；占比 27.9%，同比减少2.1 个百分点。自孟加拉国进口 149 亿美元，同比下降 15.8%；占比 20.5%，同比减少0.5 个百分点。自土耳其进口 83.1 亿美元，同比下降 11%；占比 11.4%，同比增加 0.3 个百分点。

7、据全国棉花交易市场，截止 11 月 28 日 2023/2024 年度新疆棉累计加工343.35 万吨，较上一日增加 6.82 万吨，较去年同期增加 94.92 万吨，同比增幅 38.2%。

8、据国家统计局，1-10 月份纺织业利润总额同比下降 6.1%，降幅较1-9 月收窄4.1个百分点，仍处于降幅较快收窄过程中。

四、分析及策略

国际方面，最新美国农业部作物生长报告显示美棉收割率追平去年同期水平，甚至超过五年均值，供应压力逐步显现。同时受到美元走强，美棉周度出口销售数据不佳，导致美棉期价收跌。

国内方面，目前新棉加工速度加快，加之抛储及进口棉花增幅显著，导致国内供应压力凸显。下游国内纺企生产原料多为前期库存货源，成本较高，企业纱线销售价格与成本倒挂，亏损空间较大，总体纺企库存仍处于上升中，企业开机继续下滑。目前下游订单近期不佳，产成品库存累库为主，服装类以刚需小单为主，新一年订单暂时不多，外销单竞争激烈。

综合来看，棉花基本面继续承压，后市弱势难改，预计短期内棉价以弱势区间震荡为主。