玉米期价围绕上量节奏波动 新粮卖压仍待兑现

研报正文

行情回顾：

截至12月1日，国内玉米均价2626元/吨，较上周下跌31元/吨。本周东北玉米价格弱势运行，港口贸易商订单下降，收购趋于谨慎，部分收购主体小幅下调收购价格。

产区基层卖粮情绪升温，玉米供应增加，深加工企业玉米到货量明显增加，企业玉米库存上升，连续下调玉米价格压价收购。华北玉米价格持续下跌。当前玉米潮粮依然占据多数，虽然农户出售进度维持相对平均，但贸易商随收随走，出货意愿较强，短期深加工企业到货量持续维持高位，下游企业持续压价收购，玉米价格创新粮上市以后新低。

销区玉米趋弱。沿海地区受期货价格下跌、进口玉米起拍价下调、终端需求不振等因素影响，港口贸易商报价心态趋弱，报价下浮20-40元 /吨。

截至本周五(12月01日)下午收盘，国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2498元/吨，较上一交易日上涨11元/吨，较上周五(11月24日)上涨 11元/吨，涨幅0.44%。

截至12月01日，美CBOT玉米主力合约收盘价为484 美分/蒲式耳，较上一交易日上涨1.5美分/蒲式耳，涨幅0.31%;周内上涨 1.25美分/蒲式耳，涨幅为0.26%。

分析：

国外方面，美玉米收割接近尾声，USDA报告显示，截至11月26日当周，美国玉米收割率为96%，新作丰收卖压较大。国内需求方面，市场预计白宫可能会推迟其E15计划，对玉米价格带来利空影响。

出口方面，本周美玉米出口检验数据低于市场预期，达年内最低，美国农业部出口检验周报显示，截至2023年11月23日的一周，美国玉米出口检验量为406680 吨，比一周前减少32%。

虽然中国和墨西哥需求低迷，但未知目的地买家采购72.66万吨，推动美玉米出口销售超预期，带来CBOT美玉米价格反弹。根据USDA数据，截至2023年11月23日的一周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为192.8万吨，高于市场预期，前一周为143.2万吨。

南美方面，巴西玉米出口保持强劲，巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，预计11月份巴西玉米出口量832万吨，同比增加52.2%。巴西玉米主产区未来七天预期降雨有所增加，利于首季玉米播种与生长。

根据CONAB，截至11月25 日，巴西玉米播种率为55%，上周为49%，去年同期为68.6%。整体来看，虽美玉米出口销售数据超预期短期对美玉米有所提振，但在供需整体宽松的格局下，美玉米仍以震荡偏弱运行为主。

国内方面，近期市场价格围绕上量节奏变化，目前黑龙江、吉林等地售粮进度较慢，卖压仍待兑现。市场对新粮质量存在担忧，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。

按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期后期玉米供应端相对宽松。需求端，贸易商对后市信心不足，建库意愿较低。

下游养殖利润持续亏损，整体饲用需求仍然较为疲弱。深加工利润有所修复，但深加工企业的建库意愿仍较弱，建库时点仍未到来。此外，进口玉米起拍价下调，对内贸玉米需求形成挤占，利空市场，内贸玉米的交易氛围不佳。

整体来说，在供需预期宽松的背景下，近期玉米期价围绕上量节奏预期而波动，新粮卖压仍待兑现，短期受雨雪天气和物流因素影响，上量节奏或有反复。01、03合约在未出现小概率极端天气和政策托底的情况下建议逢高做空。后续需关注天气、售粮进度、物流情况和政策变化。