工业硅下方有成本支撑 盘面向上修复

研报正文

重要消息：

(1)特变电工若羌 10 万吨工业硅项目年底投运。特变电工 11 月 29 日在投资者互动平台表示，若羌 20 万吨一期 10 万吨工业硅项目将于今年年底投运。

(2)永昌硅业 10万吨水电硅项目环评公示。11 月 27 日，云南省生态环境厅发布了关于云南能投绿色新材永昌硅业股份有限公司 9.6 万吨/年水电硅节能环保项目环评拟审查情况的公示。

(3)通威一期 20 万吨工业硅项目开工。11 月 28 日，通威在广元市的一期 20 万吨工业硅项目开工仪式在广元苍溪举行。该项目一期建设 12× 33000kVA 工业硅电炉，并配套建设余热锅炉、除尘器、脱硫脱硝装置、开式塔冷却循环水系统、变电站及相关配套公辅设施，形成年产 20 万吨/年工业硅的生产规模。

行情回顾：

12 月 4 日，工业硅主力合约(2401) 日内震荡，收盘价为 13930 元/吨，较前日下跌 0.04%。

现货市场：

工业硅国内主要地区及港口硅价保持稳定。华东 421#与通氧 553#价差为 850 元/吨，与前一交易日持平，最优交割品为 421#。华东 421# 现货平均价为 15550元/吨，考虑品质升贴水后，与主力基差为-380元/吨，较上一交易日走强 10 元/吨。

逻辑观点：

基本面，供需格局延续。供给端，地区分化，西北地区持续走强、非主产区产能提升，西南地区即将进入枯水期，预期停炉情况扩大、生产成本上抬。需求端，终端需求支撑不足。

多晶硅方面，临近年底新产能投产或爬坡，但终端需求支撑不足。有机硅方面，整体供需偏弱，终端需求较为疲软，多家单体厂保持降负生产，甚至部分检修或计划下月检修，预计后期减产规模将扩大。铝合金方面，预计后续需求较为稳定。

库存方面，行业库存压力较大，仓单库存压力小于预期。根据百川盈孚，截止 12 月 1 日，行业库存 16.92 万吨，主要系仓单库存回流影响。根据广期所数据，12 月 4 日注册仓单 20476 手，折合 10.23 万吨。根据估算，老货约 8.6 万吨，仓单库存压力小于市场预期。

展望后市，短期来看，老货库存小于市场预期，对硅价上方压力减弱，叠加西南地区电价上抬在下方形成成本支撑，预计工业硅盘面向上修复，可考虑逢低做多。

二、重点数据监测