市场质疑 OPEC+减产效果 油价短期区间窄幅波动

研报正文

核心观点

一、欧美原油收盘继续下挫

周二(12 月 5 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2024 年 1 月期货结算价每桶 72.32 美元，比前一交易日下跌 0.72 美元，跌幅 0.99%;伦敦洲际交易所布伦特原油 2024 年 2 月期货结算价每桶 77.2 美元，比前一交易日下跌 0.83 美元，跌幅 1.06%。

二、质疑 OPEC+减产效果

OPEC+成员国宣布在明年一季度期间自愿减产，总规模合计 219.3 万桶/日，沙特和俄罗斯分别减产 100 万桶/日和 50 万桶/日，市场担忧其减产约束性。俄罗斯计划在 12 月提高柴油出口供应，12 月计划出口柴油 283 万吨，同比增长 28%。

美国原油产量连续八周持稳，近期美国石油钻井平台数量有所抬升，但从年初以来的下降趋势来看，美国石油供应增速将趋缓。OPEC+内部矛盾以及闲置产能充裕给远期市场带来压力。

三、国内加工利润低位徘徊

国内市场，主营和地方炼厂加工利润仍低位徘徊。截止 12 月 1 日，主营炼厂及地方炼厂加工利润分别在 6.55 元/吨及 438.95 元/吨，开工率均位于五年同期偏低位置。

此外，国内汽柴油出口连续两个月出现下滑，压制国内炼厂加工积极性。欧美市场方面，季节性检修过后，美国炼厂开工率有所回升，但美国经济数据转弱，压制石油消费。 EIA 数据亦显示近期美国石油需求总量继续呈下降趋势。

四、后市展望

市场质疑 OPEC+减产效果，油价短期区间窄幅波动。远期来看， OPEC+减产约束力减弱以及产油国闲置产能充裕，交易转向疲软的石油消费，但随着美联储降息预期升温，远期油价或呈现先抑后扬走势。