棉花需求端未有明显改善 棉纱短期行情依旧偏弱

研报正文

第二部分市场消息及观点

【棉花市场消息】

1、 中国棉花信息网专讯 12 月 5 日，新疆地区籽棉收购均价涨跌不一。其中， 机采棉收购均价集中在 6.8-7.1 元/公斤左右，手摘棉收购均价集中在 6.8-7.3 元/公斤左 右。另外，棉籽价格持续下跌，南疆部分地区棉籽价格在 2.78-2.85 元/公斤左右。

2、根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至 2023 年 12 月 1 日，巴基斯坦 2023/24 年度新棉上市量累计达到 120.2 万吨，上市速度明显放缓；其中纺织厂采购 104.7 万吨；未售出新棉 7.5 万吨。

3。截至 12 月 5 日，新疆皮棉累计加工量较上一日增加 6.09 万吨至 389.05 万 吨。

4、今日郑棉震荡上涨，棉花现货交投较昨日略有好转，但好转幅度不大，下游纺企仍然维持刚需采购。棉花成交基差大多持稳，部分成交基差有所下移；23/24 新疆机 采 3128/28B 杂 3 内较低成交价在 CF01+500~550、CF05+750 附近，较多成交基差仍在 CF01+600 以上、CF05+800 以上，均为疆内库，今日低基差成交有所增多，低基差资源 走货相对尚可。

【观点】

国际市场：本年度全球棉花总产量较上月略有调增，消费略有调减。供给端来看，美棉产量当月略有调增，北半球大部分国家的棉花采收工作基本完成，棉花产量也逐渐清晰，预计后期调整空间不大。需求方面全球经济增速面临压力，下游短期得 到改善的可能性较小。印度方面，据印度棉花协会（CAI）最新发布的 10 月供需平衡 表中，印度棉产量下调明显，需求端并未做出调整。美国方面新年度美棉的签约情况 有所缓解，但考虑到经济疲软使得消费者消费信心不足，弱需求对市场产生主要影 响。考虑到近期未出现其他新的因素刺激市场，预计未来美棉继续维持 77-90 美分/磅 区间震荡。

国内市场：今年棉花供应预计至年底前都较为充足，需求端弱需求继续主导市场，短期得到改善可能性较小，未来大概率继续维持现状。当前花纱的价 格倒挂下 游企业采购不积极，11 月下游订单整体情况不理想，成品库存压力上升 导致纱厂和 布厂的开工率持续下降，进而限制纺织企业的原料采购需求，各方原 料采购意愿较谨 慎，按需采购较多，部分企业甚至被迫选择停产，整体市场消费情况短期难以扭转。

【交易策略】

1、单边：近期需求端并下游市场整体交投虽略有好转但仍较淡，短期明显改善的可行性较小，企业继续保持较为谨慎态度按需采购。05 合约在经过连续下跌后开始调整，大概率在 14500-15200 区间维持震荡。

2、套利：近期并无其他新信息影响市场，建议先保持观望等待新机会进行套利。

3、期权：近期市场需求端情况并未出明显改善，预计整体价格大概率维持区间震荡等待市场变化，可考虑卖出宽跨式期权：卖 CF405-C-15600&卖 CF405-P-14400。

棉纱行业消息

1、 纯棉纱市场近期走货略有增加，但总体交投依然偏淡。行情季节性边际改 善，棉纱价格跌速放缓。市场信心依然偏弱，预计短期行情整体偏弱为主。现陕西产 紧密纺 JC60S 带票到货 30000 元/吨。现河南产 C32S 高配带票到货价 22000-22500 元/ 吨。

2、全棉坯布市场近期局部好转，整体维持疲弱，去库存仍是织厂当前的主要任 务，价格上多可协商，但是下游谨慎采购，因此实际去库存效果并不理想。全棉坯布 局部市场好转，价格协商，现全外棉 OEC21S*OEC16S 128*60 63"纱卡万能坯含税自提 9.3 元/米。江苏南通家纺市场略好转，接单量略增，纱线采购随用随买。

波动率走势判断：棉花 120 日 HV 为 16.2992，波动率略增，CF405-C-15600 隐含波 动率为 17.8%，CF405-P-15000 隐含波动率为 18.1%，CF405-P-14400 隐含波动率为 18.8%。

期权策略建议：郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.6189，主力合约的成交量 PCR 为 0.7468，今日认购认沽成交量均有增加，市场看跌情绪明显。

期权：近期市场需求端情况并未出明显改善，预计整体价格大概率维持区间震荡等待市场变化，可考虑卖出宽跨式期权：卖 CF405-C-15600&卖 CF405-P-14400。