新棉套保压力较大 棉花期货反弹高度有限

研报正文

宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，目前下游成品库存都在累积库存，棉纱社会库存偏高，下游消费偏弱，纺纱亏损惨重，未来需要有个去库的过程，新疆新棉套保压力较大，短中期市场偏弱。

目前来看，棉价在12 月-1月期间会期现回归，有反弹的可能， 但是 15500 以上套保压力较大，反弹高度有限。

从长远看，棉花为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不排除棉花远期有进一步走弱的可能。 操作上，皮棉加工企业建议对棉花库存套保；纺织用棉企业建议暂时观 望；投机者建议逢高做空。

基本面信息追踪

1. 12 月 7 日中国棉花价格指数（CC Index）价格 16212 元/吨，较上个交易日上调25 元/吨。12月7日棉纱指数 （CY Index C32S）价 22200 元/吨，较上个交易日下调 50 元/吨。据郑州商品交易所，2023年12月7日棉花仓单总量 7007(+743)张，其中注册仓单 3554(+43)张，有效预报 3453(+700)张。

2. 据澳大利亚有关机构发布的最新报告显示，由于播种季节降雨量不足导致旱地棉田种植面积减少。此外，昆士兰州灌溉水量减少导致灌溉面积也有所缩减。近年来墨累-达令盆地降雨充足，储水量得到相应补充，因此该地区灌溉棉田单产水平有所提高，作物产量增加。基于以上，2023/24 年度棉花产量预计在400万包(约92.5万吨)，同比减少 26%。根据气象局数据显示，11 月降雨状况良好，较往年同期平均水平高出近38%，或增大了未来澳棉产量预期上调的概率。

3. 据美国农业部（USDA），11.24-11.30 日一周美国 2023/24 年度陆地棉净签约26399 吨（含签约35902吨，取消前期签约 9503 吨），较前一周减少 47%，较前四周平均减少 63%。装运陆地棉31570 吨，较前一周增加 57%，较近四周平均增加 50%。净签约本年度皮马棉 726 吨，较前一周增加95%，装运皮马棉907吨，较前一周减少 55%。签约新年度陆地棉 6713 吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量13404吨，较前一周减少 9%；装运 13721 吨，较前一周增加 61%。本年度皮马棉净签约量522 吨，装运本年度皮马棉 318 吨。