铜下游需求偏弱 价格短期承压运行

研报正文

事件回顾：

(1)中国 11 月进口同比(按美元计) -0.6%，前值 3%。中国 11 月出口同比(按美元计) 0.5%，预期 0%，前值 -6.4%;

(2)周四上午，日本央行行长植田和男在国会发言称，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度，如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。此番言论加剧市场对于其政策转向在即的猜测;而就在前一天，日本央行副行长冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策，该言论是迄今为止日本央行领导层发出的最明确的信号;

(3)12 月 7 日，国家主席习近平将在钓鱼台国宾馆会见来华举行第二十四次中国一欧盟领导人会晤的欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩。

现货市场：

日内盘面重心进一步下移，月差仍然走扩。持货商下调升水后下游采购情绪较前一日有所回暖。后续若月差未继续上扩，预计有现货消费支撑升水将企稳。

逻辑观点：

宏观层面，美国10月份职位空缺及小非农ADP均超预期下滑，显示美国劳动力市场正在降温，关注周五非农数据;中国11月出口数据有所改善，但海外经济仍有下行压力，进出口仍有考验;日本央行释放鹰派言论，结束负利率预期升温，短期或施压美元指数;

产业端，巴拿马Cobre铜矿供应存在扰动，若该矿永久关闭将导致未来全球铜矿供应紧缺，近期关注谈判进展;此外，国内铜现货库存维持低位，但由于高价及淡季冲击下游需求，现货升水缩窄，短期对铜价支撑减弱;整体而言，年内铜价继续维持宽幅区间震荡，而近期随着铜价大幅走高，下游需求偏弱，铜价短期承压。