市场政策预期较强 铁矿石基本面韧性仍存

研报正文

【策略分析】

盘面上，重要会议召开，市场政策预期较强，乐观情绪延续，黑色系大幅上涨，铁矿石 01 合约突破千元关口，01、05 均创新高。短期看，铁矿石基本面韧性仍存、库存偏低形成下方支撑，市场或有一定冬储补库预期;且淡季阶宏观交易权重加大，12 月重要会议较多，政策预期也较强，盘面上表现为易涨难跌;但宏观预期兑现力度有待验证，且市场监管压力较大，操作上注意控制风险，不建议过分追涨。关注宏观层面消息以及铁水边际变动。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2405 合约高开后偏强运行，最终收盘于 963.5 元/吨， +22.5 元/吨，涨跌幅+2.39%。成交量 31.69 万手，持仓 48.36 万，+3619 手。持仓方面，今日铁矿石 2405 合约前二十名多头持仓为 305098，-3695 手，前二十名空头持仓为 263999，+135 手，多减空增。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，11 月 27 日-12 月 3 日全球铁矿石发运总量 3257.1 万吨，环比减少 15.4 万吨。澳洲发运量 1720.0 万吨，环比减少 152.9 万吨，其中澳洲发往中国的量 1455.5 万吨，环比减少 152.5 万吨。巴西发运量 948.7 万吨，环比增加 169.0 万吨。

截止 12 月 1 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 42.54 万吨和 67.43%，环比-0.43 万吨/天和-0.53 个百分点，减量主要来自华北和华东地区，西南地区有小幅增量。需求端，12 月 8 日当周，日均铁水产量 229.3 万吨，环比-5.15 万吨，减量主要集中在华北、华东和西北地区。

基本面上，本期外矿发运和到港均小幅回落，目前均处于往年同期偏高水平。巴西矿山集中发货，发运量大幅增加;澳洲、非主流国家发运量有所回落。华北区域到港量减幅最大，而沿江区域到港量有所回升。

需求端，日均铁水、钢厂日耗延续季节性回落态势，仍处于近几年同期中等偏高水平;盈利钢厂不足四成，吨钢利润改善持续性有限，随着需求压力逐渐加大，预计钢厂增长动力一般，我们认为铁水或继续季节性回落态势，但下方空间或有限。

周期内疏港有所下滑，但铁矿石到货量提升明显，港口库存延续累库;我们认为钢厂减产力度一般，疏港预期维持中等位，后续关注钢厂原料端冬储补库力度，预计四季度后续港口库存累库高度相对有限。