原油总体或维持区间震荡 棉花价格支撑预期较强

研报正文

【原油】

宏观方面，非农数据超预期，互换合约显示市场下调对美联储2024年的降息预期，12月维持利率不变的概率略有上升。目前市场预期美联储将利率维持在二十年来的最高水平，并且预计未来12个月美联储至少合计降息125个基点。

供应方面，明年一季度OPEC+供应端自愿减产执行力度将为油市定基调，目前沙特与俄罗斯均强调准备好进一步削减石油产量，非洲成员国也重申减产。本周沙特能源部长将就进一步减产或延长至2024年的可能性提供最新消息，引发了对原油市场的关注，供应端的具体表现仍有待时间验证。

总体而言，基本面未出现明显变化。油价已经进入了年内低点区域，低位支撑下继续下破的难度较大，但月差弱势也显示油价不具备大幅反弹能量，总体或维持区间震荡。

【棉花】

供应方面，新疆区域新棉收购已接近尾声，据BCO12月调查数据，本年度新疆棉花总产上调11万吨至548.1万吨，同比减负12.4%;全国总产上调11万吨至589万吨，同比减负13.2%。新棉加工量近400万吨进入中后期，企业成本固化维持偏高位，对棉价继续支撑。

下游需求方面，纱线行情仍然低迷，部分企业选择提前放假。目前纱厂平均棉纱库存基本都达到一个月以上，个别可达到2个月，由于纱线库存仍在高位，预计整体开机还有进一步下调趋势。近期随着双节临近，下游存在一定转暖预期，但主要集中于内销，外销的圣诞节和元旦下单均已结束，后续订单明显减少。

终端消费方面，全球经济复苏进程依然缓慢，对消费形成一定抑制。但从美国服装库存情况看，同比已接近往年水平，且本轮去库已持续一年时间、或已进入尾声，预计未来将开启补库，有利于棉花外贸消费需求。

总体而言，国内籽棉收购基本结束，企业成本固化维持偏高位;终端消费或复苏，海外服装去库尾声强化外需，棉花价格支撑预期较强。