焦炭宏观驱动放缓 焦煤基本面支撑乏力

研报正文

核心观点

【焦炭】

入炉煤价格走势偏强，焦炭成本支撑仍存，现货三轮提涨逐渐落地，港口准一级湿熄焦平仓价将升至 2550 元/吨，对应期货仓单成本将达 2750 元/吨，预计近月合约价格下行空间有限。

本周，政策端暂无新增利好，宏观驱动略有淡化，产业因素影响显现，供应端来看，截至 12 月 8 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 112.9 万吨，环比减 0.32 万吨;需求端 247 家钢厂铁水日均产量 229.3 万吨，环比降 5.15 万吨，焦炭需求降幅较为明显。

另外，在买涨不买跌的心态影响下，市场采购需求部分释放，叠加年关临近，下游冬储补库预期将继续支撑焦炭价格偏强运行。整体来看，宏观驱动放缓，焦炭期价开始高位调整，考虑到焦炭成本支撑和冬储影响，预计短期内焦炭期货延续偏强震荡运行，操作上建议维持偏多思路。

【焦煤】

根据最新报价，沙河驿蒙 5 精煤出厂价维持 2345 元/吨，周环比持平，折算仓单成本约 2100 元/吨。本周，吕梁地区煤矿逐渐复产，不过年底安监压力依然较重，复产煤矿开工水平恢复缓慢，预计 12 月焦煤国内产量小幅回升，同时外贸煤进口维持高位，整体焦煤供应较前期基本持平。

需求端，周内焦炭三轮提涨并未落地，山西、内蒙多数焦企仍面临一定亏损，生产积极性偏弱，截至 12 月 8 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 112.9 万吨，环比再降 0.32 万吨，焦煤基本面支撑乏力。

不过，受冬储补库预期支撑，焦煤现货价格走势偏强，且政策端虽无新增利好，但市场对明年经济改善抱有一定期望，使得焦煤主力合约偏强震荡运行，操作上建议维持偏多思路对待。

一 产业资讯

(1)水利部：前 11 月完成水利建设投资 10938 亿，同比增 8.5%

12 月 12 日，水利部副部长陈敏在发布会上介绍，1-11 月，全国落实水利建设投资 11565 亿元，同比增长 0.9%;其中，落实银行贷款 2064 亿元，较去年同期增长 19.7%;社会资本 1140 亿元，较去年同期增长 26.2%。完成水利建设投资 10938 亿元，同比增长 8.5%，已超过去年全年完成的规模。其中，广东、湖北、山东等 11 个省份，完成投资超过 500 亿元。

(2)治沁源市场炼焦煤价格上涨

12 月 12 日长治沁源市场炼焦煤价格上涨，低硫瘦主焦煤 A8、S0.5、G70 起拍 2500 元/吨，成交均价 2644 元/吨，成交 3 万吨，较上期 6 日涨 86 元/吨，以上为出厂价现金含税。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：入炉煤价格走势偏强，焦炭成本支撑仍存，现货三轮提涨逐渐落地，港口准一级湿熄焦平仓价将升至 2550 元/吨，对应期货仓单成本将达 2750 元/吨，预计近月合约价格下行空间有限。

本周，政策端暂无新增利好，宏观驱动略有淡化，产业因素影响显现，供应端来看，截至 12 月 8 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 112.9 万吨，环比减 0.32 万吨;需求端 247 家钢厂铁水日均产量 229.3 万吨，环比降 5.15 万吨，焦炭需求降幅较为明显。

另外，在买涨不买跌的心态影响下，市场采购需求部分释放，叠加年关临近，下游冬储补库预期将继续支撑焦炭价格偏强运行。整体来看，宏观驱动放缓，焦炭期价开始高位调整，考虑到焦炭成本支撑和冬储影响，预计短期内焦炭期货延续偏强震荡运行，操作上建议维持偏多思路。

焦煤：根据最新报价，沙河驿蒙 5 精煤出厂价维持 2345 元/吨，周环比持平，折算仓单成本约 2100 元/吨。本周，吕梁地区煤矿逐渐复产，不过年底安监压力依然较重，复产煤矿开工水平恢复缓慢，预计 12 月焦煤国内产量小幅回升，同时外贸煤进口维持高位，整体焦煤供应较前期基本持平。

需求端，周内焦炭三轮提涨并未落地，山西、内蒙多数焦企仍面临一定亏损，生产积极性偏弱，截至 12 月 8 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 112.9 万吨，环比再降 0.32 万吨，焦煤基本面支撑乏力。

不过，受冬储补库预期支撑，焦煤现货价格走势偏强，且政策端虽无新增利好，但市场对明年经济改善抱有一定期望，使得焦煤主力合约偏强震荡运行，操作上建议维持偏多思路对待。