尿素企业销售压力不大 价格仍维持稳中偏强

研报正文

【策略分析】

尿素期价再次反弹走高，市场反弹的动力主要来自于现货基本面偏强。目前下游农业经销商备肥以及复合肥企业原材料采购支撑下，尿素企业出货形势稳定，有前期订单支撑下，尿素企业销售压力不大，价格仍维持稳中偏强。

5 月合约深贴水之下，期价反弹走高，短期仍维持技术性震荡偏强。但是，化肥市场保供稳价政策导向并未转变，此前从期货、现货市场各个环节稳定市场，政策调控不容忽视，特别是目前日产规模仍远高于往年同期水平，部分气头尿素装置停车时间略有推迟，整体高供应预计将延续，尿素企业库存虽仍远低于往年同期水平，但有别于同期去库，尿素企业库存逐渐累积，显示出供需压力减轻，一旦阶段性备肥需求告一段落，价格可能面临较大的回调压力。

期货盘面来看，尿素主力 5 月合约强势反弹，目前期价延续技术性偏强，但对于中期市场预期，反弹持续性还需谨慎，暂时关注前高附近压力。鉴于政策调控以及远期预期，建议企业，特别是有库存保值风险企业，可以尝试逢高建立卖出套保头寸。

【期现行情】

期货方面：尿素 5 月合约强势反弹，期价平开于 2242 元/吨，最低回踩2240 元/吨，日内期价连续震荡反弹，最高上行中 2300 元/吨，尾盘报收于最高点附近，呈现一根带短上下影线的大阳线实体，涨幅 2.27%。

成交量持仓量明显增加，前二十名席位多空主力均有增持，从前五名席位持仓变动较大来看，前五名多头席位中中信期货、华泰期货分别增持1600 手、3610 手;空头席位中东证期货、中泰期货分别增持 2111 手、2387 手。

2023 年 12 月 7 日，尿素仓单数量 7656 张，环比大幅增加 1034 张，河北东光增加498张，中农控股增 170 张，中农云仓增 75 张，辉隆集团增加 291 张;目前仓单数量仍处于绝对高位，有市场消息称相关部门正在鼓励尿素企业将仓单持有至 1 月进行交割，并有传言称不鼓励企业交割接货，近月合约价格或面临一定压力。

现货方面：尿素现货价格稳中波动为主，目前农业经销商备肥以及下游复合肥企业原材料采购支撑，尿素工厂的出货形势较为稳定，虽然新单成交活跃度不高，但目前尿素企业销售压力不大，价格暂时稳定为主，今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围多在2380-2430 元/吨。

【基本面跟踪】

基差方面：尿素 5 月合约反弹走高，现价维持平稳，基差显著收窄，以山东地区为基准，尿素 5 月合约基差 151 元/吨，环比明显收窄，不过同期来看，仍处于偏高水平，后续基差回落的可能性较大，理论上有利于买保，不过，政策调控限制价格顶部，虽然淡储前期储备要求下降，但采购总体要求并未调整，高供应之下，近期库存累积后，中期仍面临较大压力，并且根据往年基差走势来看，1 月份后基差大概率有做扩的可能，建议企业，特别是有库存保值需求企业，可以在价格反复过程中，开始布局中长期的卖保头寸。

供应数据：2023 年 12 月 12 日国内尿素日产 17.8 万吨，环比持平，同比偏高2.90 万吨，开工率 75.6%。检修装置来看，昨日山西金象检修，令日产略有回落，不过同比仍处于偏高水平，15 日前，河南中原大化、四川天华、云南云天化以及新疆天运仍有检修计划，预计日产规模环比或有所回落，但同比仍远高于往年同期水平高。