政策表述并没有超预期 铜价或重回基本面定价

研报正文

消息面

1、中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行，本次会议为明年经济工作定调，并部署多项重点工作任务。 会议提出要以坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会稳定，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。会议称将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以支持 2024 年的经济复苏。

2、美国 11 月未季调 CPI 年率同比增长如期放缓至 3.1%，环比增速意外加快至 0.1%;核心 CPI 同比增速为 4%，与 10 月持平，环比加快增长至 0.3%，均符合预期，而中长期美债收益率在 30 年期美债标售结果公布后重新转跌。

此外，美国财长耶伦称，上升的实际利率可能会影响美联储对利率路径的决策。目前从联邦基金利率的定价上来看，市场预计明年 5 月美联储将会采取降息动作。

3、铜广泛应用于电力、建筑和交通等行业，其消费受到全球最大金属消费国中国房地产市场低迷的打击。尽管如此，全球矿业公司力拓(Rio Tinto)董事长周二对中国经济增长潜力表示乐观，并将坚持其在中国的长期战略。

4、进入 12 月，铜消费有走弱趋势，上周国内精铜杆及再生铜杆开工率均回落;据 SMM 数据显示，周末国内铜库存增加 0.71 万吨至 6.47 万吨，近期现货报价也持续回落;而且上周 LME 也有所累库。

5、上海金属网 1#电解铜报价 68250-68380 元/吨，均价 68315 元/吨，较上交易日下跌 60 元/ 吨，对沪铜 2312 合约报贴 30-升 20 元/吨。上午盘中铜价偏弱震荡，截止中午收盘沪铜主力合约下跌 160 元/吨，跌幅 0.24%。

今日现货市场成交氛围一般，交割前基差扩大，铜价涨跌不明，市场观望情绪较多，现货维持贴水状态，较昨日小幅回升 10 元/吨。盘中平水铜贴 30 元左右，好铜贴 10 元左右成交相对集中，湿法铜和差平水稀少。截止收盘，本网升水铜报贴 20-升 20 元/吨，平水铜报贴 30-贴 10 元/吨，差铜报贴 90-贴 50 元/吨。

中央经济工作会议落地，政策表述并没有超预期，铜价或重回基本面定价。由于沪铜下游需求进入淡季，难有强劲表现，并且国内社库开始有所累库，因此市场情绪或相对谨慎。后续关注本周将会迎来美联储议息会议带来更多指引。