下游补库需求仍存 玻璃短期震荡运行为主

研报正文

1、基本面：玻璃生产利润小幅下滑，但开工率和产量维持高位；地产政策利好预期下，多数深加工企业处于年底赶工期，刚需支撑较为强劲，叠加原片企业价格提涨，中下游备货积极性提高，玻璃库存去化较为明显；中性。

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1736元/吨，FG2405收盘价为1832元/吨，基差为-96元，期货升水现货；偏空。

3、库存：全国浮法玻璃企业库存3287.90万重量箱，较前一周下降12.79%，库存在5年均值下方运行；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：玻璃供给平稳，下游补库需求仍存，短期预计震荡运行为主。

影响因素总结

利多：

1、成本端纯碱价格中枢大幅抬升，支撑玻璃价格。

2、部分企业为刺激下游拿货，多采取以价换量的优惠政策，中下游或存在一定补库囤货投机需求。

利空：

1、玻璃生产利润延续修复趋势，行业新建和复产产线明显增加，冷修数量下滑，中长期供给压力将逐步显现。

2、“保交楼”政策传导时间较长，玻璃终端需求恢复缓慢，地产资金链紧张问题依然存在，下游加工厂回款担忧情绪仍存。

主要逻辑和风险点

1、主要逻辑：产业链中下游实际终端需求依然偏弱，但多数深加工企业处于年底赶工期，刚需支撑较为强劲，叠加成本端纯碱价格拉涨带动玻璃价格持续上行。

2、风险点：房地产政策落地超预期、玻璃生产线新建及复产不及预期。