受宏观悲观氛围打压下 铝价持续走弱

研报正文

一、行情回顾与操作建议

铝观点：

美联储 12 月议息会议继续维持利率不变，会议声明、点阵图以及经济预测均传递鸽派信号，鲍威尔讲话较两周前也发生明显变化，提及明年降息时点问题，美元指数大幅走跌，风险资产受到提振。沪铝主力高开高走，报收于18650元/吨，收涨 1.36%，日线收长阳。指数总持仓减少 19227 手至422702 手，12-01back扩大 15 至 110 元/吨。

进口窗口维持开启，收盘测算现货进口盈利较上日收敛10至 434 元/吨。周四公布最新库存显示强势去化，已跌至50 万吨以下，不过由于盘面拉涨迅速，现货跟涨不及，两地升贴水均较上日走弱，华东贴水扩大20至-70元/吨，中原地区升水下调 40 至 30 元/吨。

铝供需基本面边际变化有限，继云南减产完成之后，供应端暂无更多产能变化预期，近期进口盈利持续走阔或加大进口铝锭流入压力，关注后期去库节奏;下游表现依旧无亮点，但年末刺激政策支撑下亦无须过分担忧。

盘面而言，前期在宏观悲观氛围打压下铝价持续走弱并短暂跌破 18500 元/吨支撑，伴随宏观氛围好转，预计有望再度震荡偏强运行。

二、行业要闻

世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023 年10 月，全球原铝产量为 603.25 万吨，消费量为 599.66 万吨，供应过剩3.59 万吨。2023年1-10月，全球原铝产量为 5793.42 万吨，消费量为5728.28 万吨，供应过剩65.14万吨。

【鲍威尔 12 月新闻发布会要点总结】

1、加息前景。FOMC 不希望排除继续加息的可能性。增加“任何”这个词，以体现出美联储承认利率处于、或接近峰值。我们清楚地知道，我们可能(在加息问题上/“更长时期内维持更高利率”问题上)持续太久。我们非常侧重于不至于发生这样的失误。希望在实现 2%通胀目标之前，显著地降低(政策利率的)限制性。

2、降息前景。在今天的 FOMC 政策会议上，美联储讨论了降息的时间点问题。对放宽货币政策的讨论才刚刚开始而已。我们没有讨论(利率预期点阵图中)谁的预期是正确的。将围绕降息问题非常仔细/谨慎地做决定。

3、资产负债表。当前，我们并没有讨论转变量化紧缩(QT)的方向。

4、通胀。美联储预计，美国 11 月 PCE 物价指数同比上升2.6%，核心PCE同比上升 3.1%。就抗击高通胀而言，我们已经看到，核心通胀取得实实在在的进展;已经在核心服务通胀方面看到合理的进展。

5、就业。在通胀回落的同时，并没有发生严重的失业。

6、市场反应：ICE 美元指数一度跌超 0.9%，最低至102.77，创11月30日以来新低。美国两年期国债收益率跌 26 个基点，持稳于4.4725%，鲍威尔新闻发布会期间跌至 4.4244%;现货黄金维持大约1.9%的涨幅，徘徊于日高2021.41 美元附近。离岸人民币兑美元涨超 460 点，涨幅超过0.6%，至7.1438元。

【高盛建议做多部分大宗商品】高盛最新观点认为，因美联储鹰派立场减弱以及经济衰退风险降低将提振需求，预计大宗商品价格将在2024 年上涨。高盛预计油价将保持在每桶 80-100 美元区间，2024 年布伦特原油均价为每桶92 美元。同时看好铜和铝，预计 2024 年铜均价为每吨9,200 美元。

三、数据概览