白糖基金持续抛售拖累价格触及低位 棉花高库存的矛盾仍在

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周四日盘郑糖高开低走，主力合约收于 6239 元/吨，较上个交易日下跌40 元/吨。现货方面，昨日产区制糖集团报价为 6520-6750 元/吨，加工糖厂主流报价区间为 6710-7120 元/吨，报价整体持平，广西现货-郑糖主力合约(SR2405)基差 281 元/吨，较上个交易日走强40 元/吨。新糖持续上市增量，糖企报价连续多日下调后近期有所企稳，贸易商以刚需采购为主，成交一般。

外盘方面，昨日 ICE 3 月原糖期货收高 0.21 美分/磅，或近 1%，结算价报22.18 美分/磅，此前跌至 3 月底以来最低的 21.16 美分/磅，因巴西产量强于预期，加之印度调整乙醇政策将提振国内糖供应，基金持续抛售，拖累价格触及低位。巴西航运机构 Williams 发布的数据显示，截至12月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 105 艘，此前一周为 95 艘。港口等待装运的食糖数量为 472.11 万吨，此前一周为 465.98 万吨。

【交易策略】

受印度限制乙醇产量保证食糖供应政策影响，原糖价格大幅下跌，基金多头头寸继续平仓，短期国内价格底部可能是锚定在配额内进口成本。按照目前原糖价格计算，理论上郑糖仍有下跌空间，但短线价格跌幅过大，策略上建议观望，等待反弹后再择机建空。

【棉花】

【重点资讯】

周四日盘郑棉延续震荡，主力合约收于 15355 元/吨，较上个交易日上涨70 元/吨。现货方面，昨日全国 318B 皮棉均价 16492 元/吨，较上个交易日上涨 48 元/吨。郑棉主力合约(cf2405)基差1137元/吨，基差走弱 22 元/吨。现货方面，昨日棉花现货市场成交以贸易商转手较多，当前棉纱价格持稳，订单情况仍旧一般，纺企维持生产随用随买。

外盘方面，昨日 ICE 3 月棉花合约下跌 0.36 美分/磅，或 0.44%，结算价报80.81 美分/磅，因美棉出口数据回落。USDA 周四公布的出口销售报告显示，12 月 7 日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增 5.78 万包，较之前一周减少 50%，较前四周均值减少77%。其中，对中国大陆出口销售净减 0.1 万包

【交易策略】

目前郑棉盘面价格估值偏低，下游产业链数据表现仍不佳，但边际变化转好，现货市场开始有所回暖，短期棉价深跌概率有限。但从中期来看，棉纱高库存的矛盾仍在，缺乏较强的向上驱动，策略上维持观望。